春节前全国水泥市场价格环比上涨，虽然并没有多少成交量，但体现出企业对行业整体的信心依在。一季度水泥市场整体是淡季，但水泥板块在前期大幅杀跌及政策逐步趋稳的双重支持下，有可能延续节前“小步抬头”的行情，全年板块整体的最佳时机可能就在一季度。

业绩处于阶段高峰

2011年全年规模以上水泥企业累计生产水泥20.63亿吨，同增16.1%，与我们此前的预期完全一致。其中12月生产水泥17508万吨，日平均产量565万吨，增长7%。2011年全年水泥均价高出2010年10%，行业利润创出历史纪录。2011年全国高标水泥周平均价格达到409元/吨，较2010年上涨10%，但走势前高后低，年末价格已经降至2010年10月初的水平(380元/吨)。

价格上涨和销量增加刺激行业盈利大幅攀升，截至2011年底，水泥行业利润总额达到1000亿元，吨水泥利润接近50元。从行业内公司的预增公告来看，2011年盈利也基本符合预期。海螺水泥[17.59 -1.12% 股吧 研报]2011年盈利预增80%以上，对应EPS约2.10元；此外，江西水泥[12.86 -0.92% 股吧 研报]预增233%；亚泰集团[5.06 -0.59% 股吧 研报]预增50%以上；天山股份[22.25 -1.42% 股吧 研报]、青松建化[12.67 -1.71% 股吧 研报]分别预增110%-130%和52.5%；河南地区同力水泥[11.48 -1.71% 股吧 研报]亦预增83%。

可以看出，虽然2011年水泥价格处于回落态势，但大规模的基建支持使得水泥企业的盈利能力继续保持高位，在未来需求高速增长乏力，价格继续下降的情形下，水泥行业的业绩拐点已经到来。