中信证券[10.52 -2.95% 股吧 研报]

随着春耕渐行渐近，化肥刚性需求陆续启动。前期较低的化肥社会库存将利好一季度的化肥需求，氮肥在成本支撑下首先拉开上涨序幕，复合肥、磷肥也出现上涨迹象，我们预计一季度化肥有望出现量价齐升的良好形势。

氮肥方面，春节后国内尿素行情持续呈上涨趋势运行，华东、华北、东北等地价格上调10-50元/吨。随着春节备肥市场临近，出于对社会库存低位、后期需求提升以及成本高位的预期考虑，多地行情朝着春节前预期的方向运行。

磷肥方面龙头企业云天化[15.38 -2.84% 股吧 研报]集团再次上调二铵价格，涨幅在100-150元/吨，其他企业仍在开会确定新的价格。部分企业由于生产不稳定，目前仍在发前期订单，后期也计划上调价格。一铵市场仍无太大起色，多数企业选择观望，目前价格稳定。西南地区由于大部分磷矿尚未复工，磷矿石价格局部小涨，主流企业将在元宵节后复工正式报价。

钾肥方面，本周盐湖钾肥报价上调30元/吨，57%含量到站价上调至2830元/吨，60%到站价上调至3100元/吨，但是库存压力仍存，实际成交量没有大幅度提升，下游需求回暖速度缓慢。

上周复合肥市场行情小幅回暖，尿素市场价格不断攀升，钾肥和一铵价格较为稳定，山东等地厂商开始尝试上调报价。下游需求由南向北逐渐展开。

投资建议：本周建议重点关注兴发集团[19.58 -2.05% 股吧 研报]、金正大[14.09 -1.74% 股吧 研报]以及烟台万华[14.26 -2.26% 股吧 研报]。