权威调查高铁概念股暴涨暴跌的背后——赵小刚 被误读的高铁

文|本刊记者 朱雪尘 图|本刊记者 梁海松 出处|《英才》杂志2012年3月刊

2012一开年，中国南车股份有限公司董事长赵小刚就忙得几乎没有吃饭的时间，午饭通常就是一碗普通的面条。“在欧洲访问，一顿饭吃几个小时，累死人了，我们哪有那么多时间陪他们吃饭”，或许正是这种忙，造就了中国南车(601766.SH)近年来的高速发展。

但资本市场的态势，让赵小刚感觉憋屈，投资者对中国南车持续做空。“南车的港股最近涨的还可以，因为香港媒体最近都转载了铁道部发布的一个消息，说今年的建设资金已经基本落实，但A股就是跟着感觉走。”为此，赵小刚还在2011年11月7日的临时股东大会结束后，召开了与投资者交流会，诚恳地解答了投资者的各种疑问。

1月11日，中国南车的定向增发获得了证监会发审委的批准。与媒体炒作的融资规模缩水相比，在接受《英才》记者专访时，赵小刚则认为：此次增发4.46元/股的价格是一次难得的买入机会。同时记者发现，赵小刚自己买入中国南车的价格为5.6元/股，远高于此次的定向增发价格。

实际上，很多国内的机构投资者并不十分清楚中国高铁的投资逻辑，也不了解轨道交通的行业发展趋势，在高铁概念股暴涨暴跌的背后，透露出投资者的情绪化和不成熟。

“7.23”事故之后，中国政府对高铁的投资是否会收缩？在资金面吃紧的情况下，高铁的发展资金如何解决？以中国南车为代表的高铁概念股，未来的成长性如何？是否具有长期投资价值？赵小刚觉得，只有搞清楚这些问题，才能真正理解中国高铁的投资逻辑。

刚性需求爆发

虽然“网上购票难”成为2012年“春运”的新话题，但与以往相比，由于高铁的开通，滞留在火车站的旅客大大减少，“春运高峰不显峰”成为了龙年春节的一个亮点。今年春运40天中，为了应对突发客流，中国高速铁路甚至夜间延长运行时间。40天里，铁路总计发送旅客2.21亿人次。

虽然高铁占铁路全部运力的比例仍然较低，但是对于缓解春运高峰压力起到了重要的作用。“如果高铁达到1.2万-1.6万公里，就可以形成网络，那么运送能力将成指数增长”，赵小刚告诉《英才》记者，“随着需求的爆炸式增长，铁道部对于移动装备的采购也将迎来高峰。然而，有的投资者只是从铁道部获得了一些年初采购任务的信息，却不知道铁道部作为计划经济单位，年初的预计通常保守，后面会追加。”

实际上除了春运需求之外，老百姓对高铁的日常需求量也在迅猛增长。据铁道部统计，2011年全年高铁动车组列车旅客发送量达到4.2亿人，同比增加1.26亿人，增长43%。

由此可见，庞大的市场需求才是高铁建设投资的最大动力。根据中国铁路(微博)中长期发展规划，到2015年建设12万公里铁路、1.6万公里高铁，其中60%是电气化，50%是双线，“十二五”期间铁路总投资将达到3.5万亿元。

除了运力需求的高速增长之外，高铁对于区域经济的带动作用，也成为地方政府对于高铁投资充满热情的重要原因。

以郑西铁路为例，2010年2月投入运营的郑西铁路，运营初期线路开行高速动车组列车7对，2011年1月增加到14对，增长100%，2011年9月，铁道部再次调整线路列车开行方案；开行10对时速300公里高速动车组列车，5对250公里的动车组列车。而在洛阳牡丹花会期间，洛阳龙门站共发送旅客8万人，如今郑西铁路已成为广大游客游览名胜古刹、自然风光的首选交通工具。同时，郑西铁路也带动了洛阳、三门峡、巩义、灵宝、渭南、华山等高铁沿线城市的城镇化步伐。

而2011年1月开通的广珠城际铁路，运营一年来，广州、佛山、珠海、中山、江门5个城市一体化发展凸显，平均日运送乘客4.6万人，同时加速了中山、珠海、江门的城镇化进程。

赵小刚表示，虽然有些已经启动的地方高铁项目需要重新审定，但可能主要针对的是审查建设标准是否太高，而且重审比例不大。“已经开建的项目暂时停下来了，但以后还要启动，因为建了一半的工程停掉损失更大，烂尾楼可以炸掉，铁路修了一半能炸掉吗？特别是政府总要有一个抓手，中国完全靠消费拉动GDP，我看时间还比较漫长。”

除了高铁之外，城市轨道交通，特别是轻轨和地铁，在“十二五”期间也会高速发展，随着运营频次的增加，对于机车的需要也会迅速增长，特别是在高铁网与城际铁路网以及城市轨道交通“三网”连通后，带来的网络效应更大，这无疑都会给南车、北车带来一个膨胀迅速的市场。

虽然增持被套在跌跌不休的A股并不少见，但赵小刚对中国高铁的信心没有丝毫动摇。“1月2日，温总理到湖南视察，专程到南车株机公司调研经济运行和轨道交通装备制造业发展情况，其中讲道：‘中国的铁路事业要发展，中国的高铁事业要发展。’”赵小刚对此记忆犹新。2月6—10日，温总理在中南海主持召开五次座谈会谈及铁路投资问题时，他表示，我们准备采取的办法，一是国家资金保障，二是财政担保发行债券，三是在统筹规划下，明确政策，有序引入民间资本。