投资收益未有好转

寿险保费增长乏力，与保险产品收益缺乏吸引力不无关系，究其原因，则不得不提到保险资金投资收益率的下降问题。

目前，保险资金主要投资渠道为银行存款、债券、证券投资基金和股票，相比寿险企业10年到20年之间的平均负债久期，可投资品种的期限往往太短。在这种“长钱短用”结构下，不管是加息抑或降息导致的利率环境变化，还是资本市场波动都会对保险资金运用效果造成影响。

事实上，2011年“股债双杀”的局面已经导致保险资金运用的严重受挫，2011年保险业平均收益率为3 .6%。今年一季度，中国人寿、中国平安、中国太保(601601，股吧)、新华保险(601336，股吧)综合投资收益率(年化)依次为4.72%、4.11%、5.06%和3.9%。

今年二季度，资本市场再度持续低迷，险资投资收益率预计仍有所下降，而这也将在下周陆续公布的上市险企半年报中得到体现。接受《经济参考报》记者采访的分析人士预测，资本市场未有反弹，加上去年底险企业绩浮亏的影响，上市险企的中期业绩表现料将普遍令市场失望。

中国太保此前发布的2012年中期业绩预减公告称，预计2012年中期归属于本公司股东的净利润较上年同期减少55%左右。中国人寿也预测，受资本市场持续低位运行导致投资收益率下降，以及资产减值损失增加的影响，2012年中期归属于公司股东的净利润较2011年同期有较大幅度下降。中银国际分析认为，上半年的股市表现十分低迷，国寿投资收益率可能有所下降，因此上半年的净利润下降将达到17%-19%。

但令人期待的是，尽管复苏之路漫漫，对于下半年形势，机构则普遍维持了较为乐观的态度，尤其在保监会近期密集出台10条投资新政，放宽保险资金投资债券、股权和不动产等渠道的前提下。

“相比其他投资类别，股权投资和不动产投资放开，更有助于改善保险资产负债久期不匹配和平滑收益率波动的局面，为保险资金带来较稳定的长期收益预期，降低险企的经营风险。”对外经贸大学保险学院院长王稳说。

“资金饥渴症”难愈

业务发展中产品结构畸形，加上资本市场的持续萎靡，导致的是保险公司的资本被加速消耗，和久治不愈的“资金饥渴症”。

中国太保本周发布公告称，公司募集10年期次级债计划已获保监会批准，募集规模不超过75亿元，债券发行将在6个月内完成。

这已经不是上市险企今年抛出的第一份次级债计划。《经济参考报》记者初步统计，今年国寿、平安、新华、太保四大上市险企均合计发行次级债达到645亿元，已经超过2011年全年578.5亿元的次级债融资规模。