理财周报记者 钟辉/深圳报道

“贵州茅台(229.62，0.00，0.00%)甚至选择与活期利率相似的存款方式，有输送利益之嫌”

47.20亿、80.91亿、97.40亿、128.84亿、182.52亿，这是贵州茅台(600519)2007年-2011年银行存款5年的增长轨迹；2012年年中，这一数据已经达到209.79亿，而它的长期借款、短期借款、应付票据等融资性负债都是“0”。

这是贵州茅台397.11亿总资产的52.93%，这是贵州茅台278.37亿净资产的75.36%。

2011年，贵州茅台182.52亿的银行存款利息收益率仅为0.91%，不及1年期定存利率。

如此低的现金利用率，贵州茅台为何不向股东分红？低息银行存款，是否涉嫌利益输送？还有哪些银行瓜分了贵州茅台的存款？

210亿存款收益率不足2%

现金为王的理念，贵州茅台演绎得淋漓尽致。

截至2012年6月31日，贵州茅台的货币资金达209.82亿，其中银行存款209.79亿，现金9.62万，其他货币资金246.5万。

过去的5年中，贵州茅台的股价翻了3番，其银行存款更是从2007年的47.2亿翻了4番。但是，巨额的银行存款，带来的却是极低的现金收益率。

2007年-2011年，以现金流量表为准，贵州茅台的利息收入分别为0.53亿、1.02亿、1.34亿、1.34亿和1.66亿，银行存款资金收益率分别仅为1.12%、1.26%、1.38%、1.04%和0.91%；而以合并表中，贵州茅台2010年和2011年的利息收入也分别只有1.76亿和3.52亿，银行存款资金收益率也分别只有1.37%和1.93%，远不及去年3.75%的1年期定存利率。

“白酒公司的现金流都很充裕，茅台比较突出。主营业务的经营中会带来很多的现金收益，也不需要其他钱。”日信证券某分析师向理财周报记者表示，“不过，货币资金收益率低，一直是茅台头疼的事情。”

既然货币资金收益率如此之低，贵州茅台是否考虑向股东大量分红呢？

贵州茅台2012年4月10日公布的2011年的分红方案是：拟每10股派发现金红利39.97元(含税)。按照4月11日208.85元的股价计算，贵州茅台投资者的股息率仅有1.91%。

同花顺(20.270，0.00，0.00%)数据显示，2001年-2010年十年中，贵州茅台10年的分红数额为64.6亿元，而这10年公司的净利润合计为207.6亿元，分红占净利润的比例仅有30%。

“把现金存在银行收益率很低，远不及CPI涨幅，结果只能是贬值。尽管这样，(茅台的)利润都不愿意分给股东，投资者回报率很低。”上述分析师向理财周报记者表示。