广联达(002410)：股东追加股份限售承诺增强市场信心

在职高管延长锁定有利于增强市场信心：本次追加锁定的股东均是在职高管，涉及股份8496万股，占总股本的比例约为20.6%。我们认为股东追加股份限售承诺有利于缓解5月份解禁压力，增强市场信心。

13年收入有望保持高增长：13版全国清单计价规范推出带来计价软件的数据库更新和算量软件升级需求，同时广联达陆续推出安装算量、精装修算量、对量和结算管理等新版软件，我们预计13年公司收入增速有望维持在高位。

费用增速有望逐季下降：13年广联达将加强费用控制，薪酬上涨压力和人员扩张(12年研发人员储备较为充分)也将有所放缓，人力成本下降有望带来高利润弹性。

行业环境而非竞争是影响广联达13年发展的关键：尽管竞争对手推出了免费产品，但我们认为广联达竞争优势明显，13年一季度收入增速超过50%，宏观经济形势特别是固定资产投资增速对于公司影响大于行业竞争。13年公司将通过加强新产品的推广，加强产品的组合销售，加大对盗版软件的打击力度，进一步下沉渠道到县级市场等方式确保实现较快增长。

盈利预测与投资评级：维持13-15年EPS分别为1.08、1.51和2.10元，维持强烈推荐评级。(中投证券)