广东富豪黄冠雄没有想到，其控制的江苏美思德化学股份有限公司(下称江苏美思德)的IPO之路，居然早早就倒在了江苏证监局的门口。

7月31日，江苏证监局发布了一份名为“关于对华西证券开展的江苏美思德辅导工作验收不予通过的函”的文件。

该文件称，“验收中我局发现，美思德存在三会运作不规范、法人治理结构不完善等问题，同时，你公司对美思德是否存在同业竞争的尽职调查不到位，辅导工作未取得相应效果。据此，我局对你公司开展的美思德首次公开发行并上市辅导工作验收不予通过。”

实际上，不仅仅是公司股东对此没有心理准备，在众多投行业内人士看来，这也是一个令人意想不到的结果。

“在此之前，几乎没有听说过拟上市公司被地方证监局‘枪毙’的案例，这是否监管层为缓解IPO堰塞湖出的新招，将‘门槛’进一步提前至辅导期层面？”上海一家券商的投行人士分析认为。

辅导期成“新门槛”

对于江苏美思德上市辅导期被否之事，部分券商保荐人得知此事后都表达了担忧。在他们看来，华西证券的遭遇，意味着他们未来在做项目时，即便早在辅导期也要开始绷紧神经。

前述上海券商保荐人就直言，在辅导期就被否决真的没有听说过，“以前做项目，如果在辅导期有问题，当地证监局都会要求修改，一般不会冒然不予通过。看来，现在监管层对于IPO项目的监管力度不仅加大，而且提前了。”

“证监局虽然是证监会在外派驻机构，但终归是地方上的机构，与地方政府关联密切，而对于当地企业的上市计划，每一级政府都是无条件支持的，所以证监局基本不会唱反调。”南方一家券商的投行部负责人对此表示。

而如今这样的“稳定”局面显然已悄然生变。

对于此次否决原因，江苏证监局认为华西证券在辅导工作中存在的问题，首当其冲就是“江苏美思德三会运作不规范，包括历次董事会会议通知中无会议召集人和主持人、会议召开方式等内容；公司董事会会议通知为电话通知，且未作相应的记录”。