值得注意的是，本轮反弹呈现了逼空的特点，但是宏观经济环境以及货币政策其实没有任何改变，在这种情况下行情不具备逼空的基础。市场本身不具备反转条件，虽然表面上看估值很低，但如果剔除银行股，那么市场估值会提升至24倍，这和16倍的历史低点比有很大的差距；另外，宏观经济未来增长也并不是特别明朗。因此，我们仍然把这次行情作为一个反弹来看，市场未来可能会围绕2850点反复震荡，并且这可能会成为市场中期的运行趋势。

宏皓：沪综指下跌到2610点的时候，出现了第四个跳空缺口，之后迅速从2610点回到2800点，在很短时间内回了下跌过程中的三个缺口。我们认为，这种快速的砸盘和反弹很可能与股指期货有关，2010年股指期货推出之后大盘就出现了持续下跌，直到2319点才展开反弹行情。未来市场可能会复制当时那波行情，这有待观察。

需要指出的是，大盘反弹到目前2800点左右的区域，形成了一个“头肩底”的右肩整理形态。2319点启动的反弹中，右肩形成时间要比左肩长一些。本轮反弹中，左肩的形成有16个交易日，那么右肩至少也会有一个月左右的时间。因此，大盘未来一个月会在2800点上下震荡，构筑右肩，完成之后才可能往上继续反弹。

加息对股市影响有限

主持人：央行周三晚间宣布加息，紧缩政策是否进入尾声？加息对市场的影响如何？

张苏豫：目前对于加息的看法存在不小的分歧，有研究机构认为这可能是最后一次加息，也有研究机构认为可能还有两到三次加息。我认为，下半年是否继续加息主要还是看CPI，如果CPI得不到控制，那么下半年继续加息的可能性就依然存在。需要注意的是，由于加息存在充分预期，因此加息本身对市场的影响可能并不是太大；不过考虑到地方融资平台和央企的巨额负债，加息将会加重地方债务和央企压力，从而引发市场对地方财政收支的担忧。

具体到市场影响，此次加息谈不上“靴子落地”。如果加息发生在2610点的时候，我们说是“靴子落地”，因为市场在加息预期和资金面紧张的背景下出现了连续下挫，加息可以认为是利空兑现和出尽。但是，市场迟迟等不到利空，在各种动力下已经走出大幅反弹行情，在这种情况下，加息对短期市场的影响微乎其微。但从中长期看，一方面加息提高了市场必要收益率，从而引发估值下行要求，另一方面又提高了上市公司债务成本，因此对市场存在一定压力。

宏皓：加息对于抑制通货膨胀，实际上起到的只是一个暗示作用，加息并不能缓解通胀压力。中国通货膨胀的形成缘于两个重要因素：一是房地产巨大的泡沫推高了物价；二是民间的游资没有投资渠道，炒高各种产品价格。要想彻底解决通货膨胀的问题，应该加快房地产去泡沫化过程，同时把民间资本引入正途，推动经济的发展。

对于中国股市来说，加息的影响有限。中国证券市场是一个博弈性市场，在各个机构博弈的过程中自然形成了自己的规律，市场会按照自身的规律运行。如果中长期大部分蓝筹股有投资价值，那么就有机构在目前这个点位建仓或者补仓。加息是中央政府调通胀降物价的一个信号，只要能够把物价控制住，股市就会提前有所表现。

通胀可控 压力依存

主持人：近期管理层“通胀可控”的表态缓解了市场对通胀的担忧，下半年通胀会否回落？猪肉价格未来会呈现什么样的走势？

张苏豫：去年曾出现过研究机构对CPI的集体误判，上半年认为下半年得到控制，但CPI全年一路走高，今年会不会也是这样值得担忧。上半年发改委通过约谈以及行政手段限制了部分行业的涨价行为，预计下半年在通胀稍微有所回落之后，部分行业如果马上提出涨价要求，就会对市场造成影响，这是我比较担心的问题。

对于猪肉价格来说，首先，如果以20年为周期观察，涨幅并不离谱，确实存在补涨要求；其次，饲料价格的不断上涨导致养猪成本上涨，并且农民本身也有提高收入、改善生活的要求，养猪行业一直维持微利甚至亏损不太现实。在这种情况下，猪肉的价格很有可能在下半年维持高位运行。毕竟，6月份是猪肉需求的淡季，在这种情况下猪肉价格都没有得到有效控制，那么下半年猪肉下跌则是很困难的一件事情。

宏皓：之前温家宝总理对通胀有过表态，表示未来几个月中国有能力控制物价。我相信未来几个月中国的物价能够控制住，通胀也能得到抑制。本轮市场的短线反弹其实也反映了对总理讲话的一种信任。股市走势往往领先于实体经济，只要未来6个月政府能够控制物价、抑制通胀，那么股市走出一波反弹行情就在情理之中。

另外，对于猪肉价格，前几天温总理在沈阳考察时提出，未来几个月猪肉价格能够降下来，我相信政府能够做到。按照现在的养殖水平，生猪4个月就可以上市，这意味着即便开始加大存栏量，那么4个月之后大量猪肉就可以上市供应，届时猪肉价格自然会下降。实际上，猪肉价格之所以达到今天这样一个高价位，是因为去年价格太低，伤了养猪农户的积极性。因此，关键问题是政府今后要制定一个长期政策，来保护养殖户的收益，调动养殖户的积极性。不能因为现在猪肉价格上涨就把价格降下来，导致第二年猪肉价格再度上涨。