加息与否调控陷入两难

业内分析人士认为，政府担忧加息带来的系列连锁效应，负利率在短期内或许对修正经济运行有一定效果，但长期持续势必会侵蚀社会财富，降低民众购买力，最终阻碍经济转型和市场经济的健康发展。

首先，人民币升值预期导致大量热钱涌入国内，加大了货币政策的调控难度。法兴银行亚太区经济师姚炜指出，在居民存款实际收益持续为负的情况下，通胀预期日渐趋向不稳定，市场中到处充斥着寻求高回报率的冲动，大量的流动性在市场中难以找到对冲点。如果在此时加息，将导致大量赌人民币升值的热钱涌入国内赚取利差，可能会进一步加剧通胀势头。

其次，物价持续上涨的惯性导致通胀压力会逐渐传递到劳动力、土地等生产成本上来，导致的物价上涨惯性加大。而通胀预期往往会“自我实现”，一旦形成了，政府需要花费较长时间和精力去改变这种预期。

最后，货币超发的后果正在显现。复旦大学经济学院副院长孙立坚认为，始于2008年的宽松货币政策让银行体系获得巨大的资金，但当回顾资金的使用效益和质量的时候，却发现银行正面临着这两年地方信用平台大规模透支、房地产过度贷款导致流动性泛滥、地方融资平台偿债能力堪忧等问题。目前，国家已及时转向稳健的货币政策，但政策发挥效果具有一定的滞后性。

不对称加息或可双解两难

目前，市场通胀预期仍然较为强烈，这导致我国货币政策一再从紧。此外，食品价格涨幅较高对其他消费的挤占影响已逐渐显现，工业用品、服务价格和资源价格全面上涨，导致居民实际消费能力锐减，挫伤了消费者的信心，个人消费行为趋于谨慎。建议政府进一步加大对通胀的调控力度，并在融资、税负等方面给予中小企业一定的帮助与扶持，同时，切实增加百姓收入，与民共度时艰。

业内人士表示，在加息问题上举棋不定，一定程度上加大了管理通胀的难度。此时，政府有必要向公众解释并分析热钱形成的前因后果，以及一旦涌入对国民经济造成的危害，以获取公众理解，树立政府决策的公信力。

广发证券首席策略分析师崔永说，国际大宗商品的价格已经达到历史高位，再加上成本推动等因素，导致当前物价仍旧面临较大压力，因此，有关部门必须把稳定物价放在宏观调控首要位置，控制成本，降低物价，减轻企业负担。

法兴银行亚太区经济师姚炜认为，持续紧缩的货币政策将加大中小企业的资金成本，导致终端产品价格上涨，加剧通胀态势。建议央行可考虑启动不对称加息，即只加存款利率，不加贷款利率，以缓解中小企业的资金压力。

“长期存在的负利率实际上是在向大众征收隐形的通胀税。这种情况是无法持续的。必须多管齐下扭转负利率格局。负利率不有利于当前的房地产调控政策，甚至会加大资产泡沫。政府应该改变通过固定投资来拉动经济的传统做法，这实际上是向市场注入了货币，转而依靠市场力量、依靠内需来让经济协调发展。只有这样，负利率才能被彻底消除。”崔永说。