臵出资产作价PE18倍，臵入资产作价PE 11-16倍，交易价格合理。

臵出资产北京市北展展览分公司作价18542.29万元，按照75%的所得税计算2011年PE为18.35倍，PB为1.2倍；臵入资产首旅建国（75%股权）、首旅酒店（100%股权）、欣燕都（100%股权）均为轻资产型的酒店管理公司，分别作价6037.5万元、8230万元和6100.06万元，估算其2011年PE分别为12.03、11.09、15.84倍（其中首旅酒店2011年的净利润按照2012年承诺净利润的95%估算），PB分别为3.17、4.12、1.02倍，考虑到臵入资产PB较高主要是因为轻资产酒店管理型公司特点，因此总体交易价格较为合理。

集团公司根据先易后难原则，已将所有轻资产的酒店管理业务以及控股酒店资产的可以让渡的管理权给予公司，后续将通过再融资模式将酒店产权逐步注入。

为了更好地公司与控股股东之间的同业竞争问题，加快推进首旅股份[12.38 1.14% 股吧 研报]与首旅集团下属酒店类业务的整合工作，考虑到直接注入作价较高的酒店类资产难度较大，集团公司根据先易后难的原则，通过资产臵换的方式先将所有轻资产类的酒店管理类公司注入，之后再通过再融资模式实现酒店产权的逐步注入，从而实现酒店整合的较好过度。