本刊记者 王柄根

有好的项目，但是缺钱，当然应该上市募资。但是，如果只是欠债太多想要还债，是否也可以堂而皇之的“圈钱”？

天壕节能科技股份有限公司（下称：天壕节能）今日（3月9日）上会，欲闯关创业板，公司主业为以合同能源管理模式从事余热发电项目的连锁投资和运营管理。

对于这家位于北京海淀区的公司而言，能否成功上市融资显得异常关键——截止2011年末，公司银行贷款余额高达4.73亿元，而2011年公司现金流状况仅为净流入1516万元，2010年为净流出1116万元。

通过剖析天壕节能历年的财务数据，我们发现，公司处于资金链异常紧绷的状况，并在相当程度上把上市融资当成了缓解资金压力的“救命稻草”。公司抛给投资者的5个“募投项目”绝大部分（4个项目）早已经建成投产，不需要再作投入，惟余1个项目尚未建成。

事实上，公司此番上市大量募集资金的目的基本就是用于归还上述已建成项目的银行贷款，与投资者谋求共赢不过是一个美好的口号，“圈钱还债”才是其上市本质。更为离谱的是，天壕节能此番上市进程中大量出现蹊跷入股现象，诸如银行职员、退休老人等均低价获得数量不一的股份。