紧张的现金流

无论从任何一个角度观察，天壕节能也已经处于资金链紧绷的状况，公司两项指标“流动比率”和“速动比率”逐年降低，2009年分别为1.37、1.35；2010年为0.89、0.86；2011年只有0.45、0.42。

流动比率=流动资产／流动负债，速动比率=（流动资产－存货）／流动负债。天壕节能两项指标逐年迅速降低的原因何在？事实上，公司的流动资产并没有显著降低，流动负债的增加才是公司两项指标降低的根本原因。

截至2011年末，天壕节能的银行贷款余额高达4.73亿元，其中，短期借款余额6000万元，一年内到期的非流动负债1.48亿元。那么，天壕节能能否依靠自身利润来应对偿债风险？至少从现金流的状况来看，投资者难以乐观。公司2010年现金净流出1116万元，2011年稍微好转，也只是净流入1516万元。

对于偿债风险，天壕节能在招股书中只能含糊其辞，表示“在积极通过股权融资的同时也申请了一部分的银行贷款。”，但同时又指出“虽然根据财务规划，本公司到期有能力通过合同能源管理项目的净现金流和未来的融资安排偿还上述借款，但若发生不可预见的影响项目现金流的事件，将对公司的偿债能力产生重大不利影响。”

有分析人士指出，由于天壕节能难以依靠自身利润来减少已经大量产生的银行贷款，因此更多的是寄望于未来的融资安排，“借新债还旧债”的心态明显，并且也从一个侧面说明公司已投资项目产生的经营现金流并不足以让公司轻松应对偿债风险。