汽车资产整合难

一汽华凯的前身为长春一汽轻型车厂，2009年左右与其同时被明君集团收购的还有长春一汽装备技术开发制造有限公司和一汽集团哈尔滨变速箱厂。据悉，一汽华凯是长春市除一汽集团外，国家批准的唯一具有生产商用车整车资质的汽车企业；而一汽装备作为一家科技创新型企业，多项技术填补国内空白。

据明君集团网站介绍，2008年12月，明君集团注资4997.2万元完成对一汽集团全资子公司“长春一汽装备技术开发制造有限公司”的改制重组，控股65%，更名设立“长春一汽宏鼎汽车股份有限公司”；2009年4月，注资1.6亿元完成对一汽集团全资子公司“长春一汽轻型车厂”的改制重组，控股80%，更名设立“长春一汽华凯汽车有限公司”，正式进入整车制造的汽车核心产业；2009年5月，注资1.28亿元完成对一汽集团全资子公司“哈尔滨变速箱厂”的改制重组，控股64%，更名设立“哈尔滨一汽变速箱股份有限公司”。上述三项投资总计3.4亿元。

明君集团2009年收购的三家一汽企业中，一汽装备主要生产机床和非标设备，一汽华凯主要生产轻型车，一汽哈变主要生产客车变速器。这些业务与明君集团原有业务没有交叉。

明君集团当时也没有整体的汽车发展规划，只是通过媒体表示，控股三家企业后，将在成都和长春分别建立专用车生产基地。一汽装备和一汽四川专用车厂相配合，主要生产专用车。一汽华凯和一汽哈变无论生产规模还是产品结构，都具备一定优势，将保持原有生产模式。

明君集团内部人士也向记者透露，原来一汽哈变产品销售对象主要是一汽解放，但改制后一汽哈变产品在一汽解放的销售锐减，去年减量至微乎其微，目前一汽哈变产品只能另寻销路。

一汽华凯内部人士向记者表示，因为使用“一汽”标识、销售和维修渠道到期，工厂整车销售量急转直下，另外因为长期大量拖欠货款原因，配套企业零部件供应不足，也反过来影响生产。现在月装车量极少，只是一些原有订单。“工厂有点经验和能力的人都快走光了。”该人士表示。

两年来，明君集团至少投资了三个汽车产业基地。除在长春高新开发区总投资达22亿元的“明君集团商用车长春产业园”外，2011年5月明君集团在成都经开区投资26亿元建设乘用车生产基地。另在2010年4月，明君集团还与自贡高新区就“汽车产业园项目暨盐卤浴项目”完成签约。其自贡龙誉汽车有限公司主导的“—汽商用车西部自贡汽车及汽车零部件生产基地项目” 总投资13亿元，号称“自贡第一家汽车制造企业”，实际只是生产卡车驾驶室、货箱、车架总成、汽车前、后桥总成等低技术含量卡车零部件。

不久前，记者再次就汽车资产整合的问题向明君集团内部人士提问，对方表示目前没有明确的整合思路。

多重因素阻碍注资

2009年，徐明君收购汇源通信，又收购一汽集团下属三家企业，耗资近5亿元。近两年，明君集团在名义上投资了超过60亿元建设三个汽车基地。另据明君集团网站，其子公司中港文化旅游投资有限公司2012年3月正式启动开发建设自贡“卧龙湖国际旅游区启动暨国际盐泉生态城”高端旅游及房地产项目，项目总投资逾100亿元。

据明君集团2012年9月30日财务报表显示：资产总计44.08亿元，负债合计27.35亿元，所有者权益16.73亿元，资产负债率62.05%；当年1-9月实现营业总收入26.16亿元，净利润1.48亿元。基于明君集团目前经营情况，其资金压力可见一斑。

公开资料显示，明君集团除用汇源通信股权向中铁信托质押发行1亿元信托计划外，还在2012年年中发行了1.1亿元的中铁信托龙誉汽车产业基地项目集合资金信托计划。该信托计划产品期限2年至3年，预期年收益率9%-10.5%。抵押物是明君集团与自贡高新区签订龙誉汽车项目同时签订的另一个“盐卤浴”项目用地。徐明君为上述两个中铁信托计划按期偿还信托借款本息都提供不可撤销的个人连带责任保证担保。

公开资料显示，受经营性资产欠佳和资金链条紧张影响，明君集团自2009年入主汇源通信以来，屡次违背注入资产承诺，数次拖延注入资产时限。不久前，四川证监局就汇源通信资产注入违约等问题，提出了多项整改意见。但之后汇源通信的整改报告只是表示：“明君集团明确表示将继续推进上市公司的资产重组工作，拟在未来24个月内，完成相关资产的规范、优化和整合工作，适时重新启动资产重组工作。”

公司治理混乱也是四川证监局提出的整改意见之一，由于明君集团对于汇源通信目前的生产经营没有支配权，自身运作上市公司能力也欠佳，造成上市公司信息披露不及时准确。上文所述一汽解放通过无锡中院冻结汇源通信股权日期始于1月17日，而上市公司却在两周后才进行披露。

明君集团如不注资汇源通信，上市公司的治理乱象就无法改变。明君集团旗下虽有优质土地储备，但基于未来严厉的房产调控政策，如自行开发短期内难以套现，而且房地产资产也不符合上市公司资产注入的行业要求。明君集团只有汽车资产符合资产注入的基本条件，但从明君集团目前的汽车资产状况来看，存在产业布局分散、产品种类不互补、工业产品技术含量低、产品竞争力差等劣势，在24个月内实现充分规范、优化和整合工作难度较大，实现较好的盈利状况更难。

由于汇源通信业绩逐年下滑，股价也不尽如人意。目前的股价5.35元/股，早已低于明君集团与中铁信托在汇源通信信托计划中的股票质押警戒线，即要求股票价格不低于7元/股，如依照担保物价值不低于融资额的1.4倍的要求，明君集团将不得不追加保证金。

如果汇源通信不能获得注入优质资产，股价将维持低位，这又会反过来影响明君集团的融资额度，进一步影响其汽车资产的整合和经营。至此，汇源通信和明君集团已双双陷入了螺旋下行的囧途。记者 郑北