资金面紧平衡持续

然而，不论市场情绪如何变化，整体资金面偏紧的局面仍在持续。

在上周央行通过逆回购方式向市场注入流动性后，由于中标利率仍然较高，整体市场利率仍然在高位运行，这意味着流动性仍未能获得进一步缓解。在银行层面，提供期限较长资金的意愿也并不强烈。

在资金价格方面，由于月末因素消失，7天回购利率于8月初开始回落，但仍高于4%，表明市场利率仍然偏紧。流动资金紧张状况也反应在场外交易市场上，1年期利率掉期从2012年7月底的3.2%、攀升至今年7月底的4.6%。此外，由于市场资金面紧张，加上银行放款谨慎，国债收益率仍维持较高水平。

“央行有意保持整体市场的紧平衡状况，境内银行间利率水平将继续居高不下。”澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚预计。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛则表示，央行上周重启逆回购，安抚了市场情绪，带动7天回购利率下降。但预计6月份银行间市场流动性紧缩以及监管措施收紧所产生的影响可能会持续作用，制约表外信贷和债券融资的增长。

政策不确定性在降低

政策的不确定性一直是主导市场情绪和经济活动的重要因素。

7月份政府部门明确经济增长率、就业水平等不滑出下限，物价涨幅等不超出上限；此外，政府宣布了小范围的改革措施，将稳增长与调结构的政策目标结合在一起。

“预计未来几个月将出台更多微调措施。微调政策的规模和速度将是评估2013年下半年增长前景的重要因素。”摩根大通中国经济学家朱海斌说。

交通银行首席经济学家连平认为，央行二季度货币政策执行报告传递出明确信号，即维持下半年“合理的流动性”和“利率水平平稳”。“不会出现类似6月流动性告急的事件，也不会出现上半年外汇占款急速上升的局面”，“央行有能力让整体流动性状况保持平衡”。接下来央行是否会启动降准1-2次，仍需继续观察。

（上海证券报）