在政策稳健的总体基调下，年内准备金率将保持基本稳定，大幅调整的可能性不大。但若经济增长和就业滑出下限、资本持续加快流出，也不排除适度下调1－2次、每次0.5个百分点的可能，但大幅下调的可能性不大。

2012年下半年的实际政策操作情况已经证明，通过加大逆回购等公开市场操作有能力应付外汇占款增速放缓的影响，保持流动性合理适度。此外，资金在行业间的分布存在结构性差异，准备金率下调这种“一刀切”式做法对解决结构性问题的效果并不显著。准备金率统一下调所带来的流动性扩张并不能确保资金流向政府希望扶持的重点部门和行业。

下半年，贷款增速将有所放缓，外汇占款增量下降将继续对货币增长构成限制，但企业债券融资规模扩大和非存款类金融机构存款快增有利于货币扩张。综合考虑各方面因素，预计2013年末，M2和M1同比将分别增长13%-14% 和9％左右。

鉴于全年CPI涨幅可能在2.6％左右，但目前一年期存款基准利率为3％，降息的空间并不大且不利于通胀预期的管理。而微幅降息对促进经济增长效果有限，反而可能导致房价反弹，不利于房地产市场的健康发展。虽然降息有助于推动社会融资成本下降，但当前社会融资成本较高主要是因为房地产和地方政府融资平台从信托、委托贷款等渠道融得的资金成本较高，这也导致了银行贷款加权平均利率难以明显下降。鉴于这两个领域上半年已经获得大量资金、负债率明显上升，下半年其进一步融资的需求和能力都会有所下降；加之对资金套利的监管加强，未来非信贷融资规模难以大幅增加，6-7月非信贷融资规模增长大幅放缓即是明证。这会导致相应利率有所降低，进而会带动总体社会融资成本的下降。未来资本外逃的风险也不可不防。尽管基准利率变化对资本流动的影响并不显著，但在资本流向已经发生改变、中外利差可能趋于收窄的情况下，基准利率下调可能会加剧这一趋势。而在物价运行处在上涨周期的前半段、总体依然较为温和、可控的情况下，也尚未到运用加息手段来抑制通胀的地步。

随着去年以来两次降息和两次降准以及利率市场改革的推进，信贷成本逐步下降。今年二季度一般贷款加权平均利率较去年一季度下