政策放松预期基本落空

　  上周管理层释放出信号，继续加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。管理层坚称对物价调控及房地产调控不松动，令下半年货币政策放松的预期宣告落空。

　本轮反弹行情的最大触发因素是政策放松的预期。从“事后诸葛”的角度来看，管理层关于物价可控的表态，存在被媒体误解及夸大的意味，只是当时遭受疾风骤雨打击的市场确实存在着技术性修复的要求，于是“借题发挥”也就变得很自然。而目前今年的政策基调已定，加上下半年通胀可能面临反复，故市场期待的政策放松，基本成为泡影。此轮反弹的根基必然松动。

　  资金面紧张未显著缓解

　  6月底的反弹行情，恰逢政策放松预期出炉及资金利率出现一定幅度的下行。但实际上，资金利率在6月底7月初出现回落之后，本月中下旬再度抬头。截至本月25日，SHIBOR各期限品种已全线突破5%。短期限品种方面，SHIBOR隔夜利率收报5.1408%，SHIBOR七天利率收报5.2592%，SHIBOR1月利率收报6.6608%；长端期限品种方面，SHIBOR3月利率收报6.0383%，SHIBOR6月利率收报5.2775%，SHIBOR9月利率收报5.1928%。

　总体而言，短端期限的利率品种期间存在一定的波动，但长端期限品种一直处于高位盘整的状态，这表明中期资金面仍难言乐观。值得一提的是，近期愈演愈烈的信用债危机，触发因素之一就在于资金面的持续紧张。

　 “雷电”击中A股心脏

　  动车事故以及美债危机的发酵，如天空中突然闪过的“雷电”，恰好击中了A股“心脏”。毕竟，A股此轮反弹的根基，就在于政策放松及经济下行风险有限的预期。“心脏”被击中，A股自然会反应剧烈。技术面上，25日上证综指出现的破位大跌及2700点关口的失守，也意味着短线技术形态的转坏，近期A股弱市格局或就此成行。

　需要指出的是，行情彻底发生转向不能仅以一根阴线作为唯一依据，下一步的动向还需观察大跌后多方会否组织有效抵抗、弱反弹出现后的再次下探其力度如何等因素。