综合判断，9月份，中国经济将迎来上行“拐点”。 三季度中后期将确认物价“下行拐点”。 投资将延续稳中回升态势。消费将在三季度末步入上行通道。宏观调控政策将在三季度中后期迎来“微调拐点”。

　　⊙张新法

　　三季度经济增长将“先抑后扬”迎来“上行拐点”

　　综合判断，三季度经济增长将呈现“先抑后扬”的走势，二季度以来经济回落的走势可能延续至三季度中期。9月份，经济将迎来“上行拐点”。

　　1.9月份补库存启动将加速工业生产回升。

　　根据我们的研究，目前去库存已步入下半场。从6月份PMI数据来看，原材料库存指数继续下降，但产成品库存指数却出现回升，后者主要是由于6月份工业产能释放过快所致。

　　从历史经验判断，去库存一般持续4——5个月，并有望在8月底结束；从量值指标来看，当库存数值低于50%，最好能到48%附近时，去库存周期基本结束，从而进入新一轮补库存阶段。而产成品库存数值要从6月份的51%降至48%，基本上也需要2个月的时间。

　　这就意味着，自9月份起，下一轮补库存进程将开始启动。在补库存阶段，工业企业的产能利用率将明显上升，进而推动工业增加值加速上行。而从历史上观察，在正常年份，工业增加值的旺季也往往出现在9月份前后。

    2.三季度固定资产投资延续稳中回升态势。

　　尽管6月份固定投资增速出现下滑，但整体来看，不会改变“稳中回升”的运行态势。

　　首先，新开工项目将推动固定资产投资增速稳中趋快。数据显示，1-6月份，新开工项目计划总投资112166亿元，同比增长14.9%，不仅结束前4个月连续负增长的局面，而且比5月份的6.3%的增速加快8.6个百分点。

　　由于今年是“十二五”规划元年，新开工项目在三季度将步入高峰。这些新增的投资，将成为推动固定资产投资上行的主要驱动力。

　　其次，保障房建设在三季度末将步入“快车道”。年初中央政府制定了年内开工建设1000万套、建成400万套保障性住房的任务。从进度来看，正呈加速之势，前5个月保障性住房开工340万套，截止6月末，开工率已达到50%。