提要：尽管7月重要经济数据还未公布，但相信政府部门已经心中有数，鉴于CPI等经济数据的公布时间调整至每月9日，因此，新华社一经济分析师判断8月10日左右为加息重要时间窗口。

今天是8月份第1周，虽然7月份的宏观经济数据以及信贷数据还未公布，但相信监管机构心里已经有了一笔账，那么货币政策工具是否仍会延续上半年的调整节奏？

近日有消息称，新华社旗下一分析师判断8月10日左右为重要时间窗口，如果过了该时点，则基本可以判断本轮加息周期将结束。

窗口或在数据公布前后

日前，新华社旗下金融信息平台新华08网站发布新华社经济分析师孙薇薇的报告称，考虑到价格工具调整的前瞻性，央行在通胀下行区间加息并不常见。目前8月份加息预期升溫。

今年6月，CPI同比涨幅达6.4%，创下3年新高。由此央行也打破惯例，在数据发布前就宣布加息。

统计局将CPI等经济数据的公布时间调整至每月9日，因此，该分析师判断8月10日左右为重要时间窗口。

西部证券宏观分析师刘彦召认为，8月10日为加息窗口的说法是有道理的。主要是针对7月份的经济数据，预计7月份CPI可能为6.3%，较6月份涨幅稍弱，但仍处高位，加息的可能性还是很大。

但是，也有观点认为央行可能会在CPI数据公布前宣布加息，渣打银行经济师李炜表示，如果本周不加息，也就是在公布CPI数据之前不加息的话，年内可能也不会再加息了。

中信证券认为，尽管7月中下旬肉类价格小幅回落，但是其他食品价格有所上升，因此食品价格总体水平相对上月上涨。预期7月食品价格环比上涨1.5%左右，非食品价格基本稳定，7月CPI环比上涨0.5%。

CPI现拐点而负利率仍在

此前，市场普遍预计CPI将在年中达到高点，之后随着翘尾因素的减弱而逐步下降，李炜认为，如果7月份CPI数据已经开始环比下行，CPI出现拐点后再加息的可能性不是很大。“一方面因为国内经济已经进一步走弱，另一方面欧美经济数据也有不利的影响。”

7月份中国PMI指数继续小幅回落至50.7%，临近PMI强弱分界点。新近公布的美国2011年2季度GDP仅有1.3%的增速。专家认为，欧美经济恢复的不确定因素或会对我国出口造成不利的影响。

尽管对持续加息带来的不利影响日益担心，但央行日前召开全国分行会议时仍然强调，“坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。”

“8月份的加息有可能是本轮最后一次加息。但是8、9月份的CPI下行幅度可能不会很大，从存款的负利率角度来考虑，也不排除8月份以后仍会加息的可能性。”刘彦召认为。

经过今年的3次加息，目前一年期存款利率为3.5%，一年期贷款利率为6.56%。存款利率与CPI增幅之间仍有不小差距。

光大银行 (601818，SH)资金部宏观分析师盛宏清认为，与目前宏观经济活动水平相适应的均衡的基准存款利率水平基本在3.5%~4%，均衡贷款利率水平在6.56%—7.6%。

也有分析人士认为，央行应该一次性大幅升息，此前为了保护银行不受到加息冲击，利率上调不够，反而导致银行体系外资金增多，银行拉存款难，使得贷款发放受限，使得银行也面临两难局面。