黄金牛市就此终结？

那么，我们是否就应该认为连续10年的黄金牛市就此终结呢？

先观察一个非常诡异的现象：尽管金价跌破200日均线，但投资于实物黄金的大型基金SPDR，持仓量却在14日当天上升至2360.81公吨，创历史最高纪录。由于持仓反映投资者对金价的长期预期，这更使金价短期急挫疑点重重。

先融期货研究所所长王泰强向《每日经济新闻》记者表示，黄金走强需要具备的重要因素是流动性充分，如果再加上重要经济体经济远期展望看淡，黄金将获得足够的上涨动力。尽管近期金价大跌，但这并不代表黄金的牛市已经终结，特别是在目前全球经济不太向好的格局下，“乱世黄金”的至理名言仍然值得期待。此外，在QE3推出预期较高的背景下，全球将再次进入新一轮货币量化宽松局面，从而对黄金长期价格形成有力推动。实际上，要终结黄金牛市的重要因素除了全球经济回归正常外，美联储的下一次加息举动也至关重要。

值得一提的是，从长期来看，金价走势与真实利率 （美国10年期国债利率-通胀）呈负相关。昨日，美国10年期国债利率报1.89%，接近此前创下的历史最低点。而10月美国核心CPI为2.1%，为2008年11月以来新高。由于全球资金持续流入美国国债并压低后者利率，加上美国流动性宽松有望继续推高通胀，将使真实利率倾向下行。这也为金价提供了绝佳的支撑。

记者留意到，今年9月23日，黄金收盘价曾跌至1637.5美元/盎司，面对这5年多以来最大单日跌幅，洛杉矶Cervino资本首席投资官DavideAccomazzo当时表示，他们的策略是着眼于投资黄金带来的长期回报，并不会受短期动荡行情影响。同时，他们也购买了看跌期权，以保护在黄金上的长期押注。

这，或许可以解释为什么SPDR黄金ETF的持仓量仍然接近历史高位了。