协议存款利率下行

如果说权益类投资在2012年“像雾像雨又像风”的话，固定收益类投资会否扮演拯救者的角色？

受经济环境影响，2011年的债券市场也经历了冰火两重天，整体呈现先抑后扬走势。在2011年四季度，随着通胀缓解，资金面相对宽松和经济数据普遍回落的情况下，债市已经走出了一波牛市行情。

中债网信息显示，2011年的最后3个月，中债指数（净价）强劲反弹到年末的101.2478点，涨幅近3.4%，超过年初水平。中债银行间固定利率国债收益率曲线各关键期限平均下行75BP。

上述资管公司投资负责人认为，2012年的投资机会可能在固定收益类配置中出现。该人士认为，随着2012年通胀预期下行、货币政策逐步转向宽松、流动性趋势性转好，都将利好2012年债市。

刘思恩则认为应区别看待。他表示，信用风险低的政府债、金融债等低风险债券的最大机会可能在2011年的四季度已经体现，但大型保险公司从资产配置角度仍会配置一部分；低评级债，尤其是城投债、房地产行业的企业债，从收益率角度有很大投资潜力，有望在有限的风险下取得令人满意的收益，但风险依然存在，应该分散组合投资。

除了债券，协议存款仍将在一段时间内成为保险公司的配置重点之一。不过，随着利率的下降，大额协议存款在2012年的吸引力将减弱，这一趋势已经显现。

2011年多次加息与上调准备金，使得银行体系流动性趋于紧张，在存贷比考核压力下，银行揽储声急，协议存款报价升至高位并维持很长一段时间。

2011年6月至8月，银行协议存款利率已较年初上升约40个BP，国有商业银行大额存款利率达到了5.4%-5.5%，不少中小型地方银行开出6.5%的超优惠价。

保监会数据显示，截至去年11月，保险公司资产总额5.85万亿元，其中1.67万亿元配置为银行存款，占资产总额的28.52%。

然而，随着2012年初流动性紧张有所缓和，银行对大额协议存款的需求开始减小。

一位大型国有商业银行人士告诉记者，因为大额协议存款成本过高，该行已经停止接受高利率协议存款，并拟逐渐减少协议存款在全部存款中的占比。

与此同时，有些股份制银行的协议存款利率也较2011年峰值时下降了20个BP左右。不过，对于保险机构来说，利率超过5.5%且复利计算的大额协议存款目前仍有不小吸引力。

刘思恩认为，中大银行是否还愿接受高息存款，须视各机构的内部资金需求而定，而中小银行的资金渴求预计还能持续一个季度。

除了上述传统配置品种，多位保险公司投资人士预计，由于保障房债权计划投资拥有政策扶持优势、运作模式逐渐成熟，2012年还将迎来一波保障房债权计划投资热潮，而PE投资将难有大的突破。