《指引》并给予“现金奶牛”奖励政策。

对于当年分配的现金红利与年度归属于上市公司股东净利润之比不低于30%，且现金红利与当年净资产之比不低于同期3个月定期存款基准利率，同时通过确定的现金分红政策使投资者能够合理预期上述两项指标可持续的上市公司，上证所将编制专项指数予以集中反映。

对于当年派现与归属于上市公司股东净利润之比不低于50%，且现金红利与当年净资产之比不低于同期一年期定存基准利率，同时通过确定的现金分红政策使投资者能够合理预期上述两项指标可持续的上市公司，上证所将在公司涉及再融资、并购重组等市场准入情形时，给予“绿色通道”待遇，并向有权机关出具支持性文件；在公司治理评奖、上市公司董事会秘书年度考核等事项中酌情给予加分。

值得关注的是，《指引》特别指出，对于每股市价低于每股净资产、完成重大资产重组后仍存在未弥补亏损而无法进行现金分红的公司，可以通过现金回购股票的方式回报投资者。上市公司当年实施股票回购所支付的现金视同现金红利。

上市公司吝于现金分红

交易所政策鼓励现金分红，与目前A股市场“铁公鸡”上市公司居多的市场环境相关。

同花顺(20.300，0.12，0.59%)数据统计显示，近三年(2009年至2011年)，2400余家上市公司中，每年股利支付率高于30%的分别占比22%、27%和33.54%。上证所发布的数据显示，截至2011年底，连续10年分红的上市公司129家，占上市满10年上市公司总数的18.5%；连续五年(2007-2011)分红金额超过50亿元的公司12家；股利支付率连续五年超过40%的公司24家。近三年分红公司的平均股息率(以年末收盘价计算)分别为0.85%、0.94%和1.49%。2011年，以工商银行(3.81，0.01，0.26%)为代表的一批权重股股息率超过1年期银行存款利率(3%)，其中，股息率超过3%的上市公司52家，超过5%的公司14家，连续三年均超过3%的公司5家。

但与此同时，沪市连续三年分配现金红利的公司有347家，仅占上市满三年企业的40%。还有的公司该分红但不分红，截至2011年底，沪市有20家上市时间超过十年的公司从未发放过现金红利，公用事业(1600.729，-0.05，-0.00%)与工业类等比较成熟且有稳定现金流的企业现金分红水平较低。

实际上，今年以来多家上市公司已经陆续发布了分红政策，并修改了公司章程。大多数上市公司都将现金分红比例定在了每年10%、近三年30%(公开再融资规则)之上。

上市公司搞利润“腾挪”

值得关注的是，一些上市公司当前的利润分配政策看似非常严格，但其股东却并未能真正获得现金收益。

铜峰电子(4.82，-0.02，-0.41%)(600237)当前的利润分配政策是，“公司可以采取现金或股票方式分配股利，并可以进行中期现金分红。公司的利润分配应重视对

投资者的合理投资回报，利润分配政策应保持连续性和稳定性。公司最近三年以现金方式累计分配的利润应不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。”

但是铜峰电子从2009年到2011年却始终未进行现金分红，这是因为在2009年铜峰电子出现了1亿元的亏损，因而近三年累计的可分配利润仍为负值。

为此，铜峰电子调整了现金分配方案。除了承诺近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%之外，还确定在盈利当年，公司应以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%；原则上一年分配一次利润。

除此以外，不少上市公司在“可分配利润”上进行腾挪。