“此次股权转让不需要证监会的审批。”天业股份证券部工作人员表示，这显然就规避掉了涉“金”最严苛的一环。

一位有色金属行业知名分析师向证券时报记者表示，海外收矿流程本来就很繁琐，不同国家的勘探标准、评估方式都不一致。国内矿山勘探评审机构过去也相对麻烦，以定向增发的方式收购，需要披露报告和数据也就相应较多。

天业股份增发收购项目须上报监管部门，且需要对被收购所涉及的明加尔金源公司的所有相关审计、评估和盈利预测等资料，而股权转让的方式，对于各种报告的审批相对没有那么的严格。

同时，10%股权的收购，尚没有达到财务要求的披露经营数据的标准，无需进行前期经营详细数据和盈利预测的披露。也就是说，天业股份若取得10%的股份，仅需要在每个财务数据披露期披露分红所得，无需进一步披露天业黄金旗下的明加尔矿业的经营情况。

上述有色分析师告诉记者，天业股份所采取的这份框架性协议转让，其运作方式是市场熟悉的概念炒作模式，距离公司真正能拿到矿并体现业绩，时间还早，需要披露的事项还很多，尤其是在海外拿矿，过程都较为复杂。“无论怎么样，目前公司又披上了涉金概念，在目前市场较为稳定的情况下，容易受到市场的追捧。”他说。

四大收购谜题难解

在此次股权转让的背后，隐藏着天业黄金持有的明加尔股权3年增值的四大谜题。

按照此次收购价格来计算，天业股份受让天业黄金10%的股权不超过1.6亿，对应的100%股权预估值在16亿元左右。

查阅该公司2009年的增发方案发现，当时公司以2.2亿元价格收购明加尔51%的股权，对应的当时明加尔100%股权的评估价约为4.4亿元。

时隔3年之后，明加尔矿业的估值增幅达264%，这其中又有什么变化呢？

表面上看，首先天业股份在2009年8月拟收购明加尔矿业时，当时的国际黄金价格大概在950美元，如今国际金价已处于1700美元以上，涨幅近80%。

其次，该公司9月11日公告中显示，依据2012年5月18日澳大利亚Runge Limited 公司Aaron Green向Dale Ferguson签发的《关于<明加尔项目资源模型信息汇总-更新后信息>的信息备忘录》，明加尔项目现有符合JORC(澳大利亚矿石储量联合委员会)标准的金金属资源总量为87.5万盎司，折合27.22吨，这相比2009年也是由澳大利亚出具的勘探资料，当时金金属量预计为40.64万盎司，折合12.5吨，如今储量预测增幅高达118%。

从黄金价格大涨以及预测储量增幅来看，此次明加尔矿业100%股权预估值为16亿元应属合理。

但是证券时报记者通过对比2009年和该公司昨日披露的资料发现，该黄金资产的资产质量仍然是迷雾重重，存在四大疑问。