大股东“押宝”新项目受挫

据记者了解，由于行业产能困局，川化控股近年的经营状况并不乐观。业绩持续下滑下，公司今年提出“一年止滑、三年扭亏、五年新跨越”的五年规划。面对行业巨额投资，川化控股的资金压力难题也日益凸显。

据知情人士称，近两年因相关投资持续加码，川化控股一直忙于四处筹钱，资金链尤为紧张。财务数据显示，公司资产负债率已由2008年54.39%，升至2011年上半年的63.2%；同期，经营性净现金流则由2008年的3.89亿元，降至2010年末的-6.19亿元，及至2011年上半年才恢复至6.24亿元。

记者注意到，自2009年起的连续两年，公司曾发行了20亿元的中期票据进行债券融资。其中10亿元于今年6月到期兑付。此前不久，对此债券跟踪评级的联合资信评估有限公司曾发布告，对其评级展望调整为负面。

据该报告称，跟踪期内，西南地区天然气供应持续紧张，公司装置开工率不足，天然气价格不断上涨，公司成本压力增加，整体盈利能力出现大幅下滑。同时，公司经营及投资支出加大，导致公司债务规模扩张较快，债务负担较重，整体偿债指标有所弱化。

据一位不愿署名的行业资深人士透露，川化控股近年着力打造的煤化工和磷化工，是资金渴求最为强烈的资产。其中涉及的便有泸天化巨资投建的相关煤化工项目，以及以马边磷矿开发为主的天瑞矿业，后者自2012年初通过预付款的形式非经营性占用泸天化资金达6.3亿元。