“金领”光环下的名不副实

　　曾经是某大型券商投行人员的付先生，对投行的收入现状给出了自己独特的看法，“中国的投行收入早已和国际投行收入相差无几，其水平却并非能和国际投行比。”

　　而造成这种投行收入和能力不对等的原因，付先生认为有以下三点：

　　首先实施保荐人制度，给这个行业开通了高收入的开始。证监会规定每个项目必须要有两名保荐人签字。而保荐代表人考试涉及金融、法律知识和投行业务，艰深且庞杂，考试通过率极低。统计显示，在2004年的第一届考试中，通过率约为40%，此后通过率最高的是2009年的24%，最低的是2010年，只有 1.05%，通过的31位考生因此被戏称“31壮士”。

　　极低的通过率让保荐人成了稀缺资源，很多券商不惜重金四处挖角，保荐人最紧俏的时候，一位保荐人的“转会费”能达到200至300万元。

　　而作为企业的领路人，保荐人平均年薪和津贴通常在100万元至180万元之间；帮助企业通过证监会审核会审查的那项仪式会给他们带来一笔“签字费”；而他所在的券商也会将承销股票的一部分佣金作为提成奖励给他。在各式各样的传闻中，这些钱加起来每年可能达到上千万元。

　　第二则是承销费用的放开。承销费用一般由股票发行规模决定。最早的时候曾经有过1.5%～3%的费率规定，后来就逐步取消3%的上限。到了2010年，关于承销费用的规定在保荐代表人考试材料中已经删除，这也意味着新股发行的保荐承销费率又向市场化迈进了一步。

　　中国证券业协会投资银行业务执业准则的征求意见稿第三十七条规定，募集资金规模20亿元以上的，收费比例在参考前述标准的基础上由发行人与承销商协商确定。在实际作业过程中，证券经营机构可与客户协商采取分阶段收费方式。

　　随着监管的放开，新股承销费率也愈加水涨船高。目前很多投行的承销项目费率都不低于5%。“很多投行对承销费少于1000万的项目已失去了兴趣。”有的即使表面上显示承销费是5、6百万，但基本上都签有补充合同，最后收入绝对是不会少于一千万的。

　　第三则是创业板和中小板高企的市盈率。由于现在创业板和中小板普遍市盈率偏高，一般上市公司投行不用做任何努力就能发行一个高价。这也为投行带来了巨额收入。最具代表性的例子就是洛阳钼业(8.87,0.01,0.11%)(603993)，根据内地的市盈率水平，保荐人很轻松的就将公司上市价定位6元，而其在香港的市价仅为3元，对比之后，证监会强行驳回才改为了3元的上市价。

　　综上所述，付先生认为，投行这种扭曲的收入迟早根据市场法则会回归。“保荐津贴取消只是一个开始，以后会更多有关保代收入改革的信息。”(21世纪网 杨淼)