面临两难抉择

就在光大公布H股IPO获银监会核准的同一天，银行间市场流动性紧张发展到最高潮，Shibor（上海银行间同业拆借利率）一路飙升到13.4%，此前正常值在3%~4%之间浮动，甚至更低。

银行“钱荒”传导到股市，6月24日，沪深两市放量暴跌，上证指数一度探至1958.4点，收跌109.86点，跌幅5.3%，创四年来最大单日跌幅。银行板块领跌6.63%，平安银行、民生银行、浦发银行封死跌停板，浦发和宁波银行跌幅超9%，表现最好的建设银行跌2.96%。

25日晚间央行称已定向给金融机构提供了流动性支持，受益于这一利好消息，26日银行股有回稳趋势，工农中建四大行翻红，但其余12只仍然有不同程度下跌。港股方面，虽然26日9只内银股全线飘红，但仍有4只破净，与光大最具可比性的兴业银行市净率仅为0.65。

据光大银行一季报，其核心一级资本充足率已降至7.53%，在所有A股上市银行中垫底，且远低于8.5%的监管红线。

对于补充银行核心资本的问题，金麟认为如果此轮IPO再告延缓，光大银行或将使用银监会推出的创新资本工具补充核心资本达标监管要求。现在市场普遍猜测可能是采用优先股的方式，但是此类创新工具尚未落实到操作层面，流程及业务模式还没有确定，且一般新工具都是从国有大行开始试行，理论上说光大可能会更晚一些。

若说近期A股断崖式暴跌于光大重启IPO是一场无妄之灾，资产质量恶化的隐忧则可能是光大无法回避的问题。据2013年一季报，光大不良贷款余额和不良率“双升”，一季度新增不良贷款9.35亿元，不良率上升0.05个百分点至0.79%，但光大仍将拨备覆盖率下调了34.18个百分点。光大2012年年报显示，全年新增不良贷款18.86亿元，不良率0.74%，较上年上升0.1个百分点。

年初以来，受累于中国银行业资产质量下行风险和利润空间挤压，外资开始看空中国银行股，光大重启H股IPO， 除了静待合适窗口期，更将面临如何在资产质量方面以及经营方式上取信于投资者的问题。