据普益财富统计，上周共发行705款银行理财产品，其中期限1个月至3个月的平均预期年收益率为5.57%、3个月至6个月为5.67%，收益率比前一周分别继续增加16bp、14bp。比11月平均水平增长51bp、46bp。

沈明高认为，虽然最近资金成本高涨有周期性因素，但2014年仍将维持较高水平。首先信贷资源配置扭曲，更多的资金沉淀在地方政府平台、国有企业等领域，导致信贷挤出效应。其次存款利率市场化持续推进，其他国家地区的经验看，市场化会推高资金成本上升2%。

“贴钱兑付”？

记者看到，相关银行并未披露上述产品资金的具体投向。一位城商行资金部人士分析，这三款理财产品应属于资金池类理财产品，如果考虑其它财务成本和托管费用、销售费用等成本，对应投向的基础资产收益率应该接近8%，银行才可能做到收益持平。

在标准类债券品种中，AA级的城投债能覆盖这个成本，但也是属于以短养长的操作模式，存在流动性风险和市场风险等。

另外，近段时间银行理财产品频繁高成本融资，也引发市场关于是否会亏本发行的担忧。譬如记者调查了解到，某股份制银行位于河北省的一家分行为当地某钢铁集团融资项目发行理财产品，通过期限错配的模式，以6个月短期理财资金承接5年期融资项目，银行的投行部门留存收益率超过1个百分点。

然而，由于淘汰落后产能、钢铁行业经营风险持续发酵等原因，该企业的产、销同时萎缩影响了盈利，最终导致滚动发行、对标融资项目的理财产品，自去年以来收益率远远低于预期。而该银行基于对声誉风险的考量，成立了专项工作组，对于这款理财产品，通过垫款形式，抵补客户损失。

“这种情况是存在的。”上述城商行人士分析，因为市场竞争激烈、内部需求包括发行机构对风险资产转出表的需求、流动性配置的考虑以及理财户的运作模式等，都有可能触发银行理财的融资成本过高，投向的资产收益较低，最终导致银行“贴钱”发行。

“对于大中型银行，因其业务品种多，放贷量大，即使理财产品因刚性兑付而带来负收益，亦可从其它收益中递减。”某券商分析师介绍，对于业务类型单一、衍生金融牌照较少的中小银行，能否承担较高理财成本，就很难讲。