海螺水泥（600585）

评级：买入

评级机构：华泰证券

经过公司多年的苦心耕耘，华东、中南地区已经渐入盈利稳定期。未来几年，这些区域的投资对经济增长的拉动作用将逐渐减弱，需求端将难以复制过去的高速增长，但城镇化进程仍然对需求端产生支撑。整个“十二五”期间，东部需求增速预计将维持在2%-3%之间，而中南部的增速将略高于此。竞合是市场未来发展的方向，深耕成熟市场、提升行业协同是公司在东、中南部维持盈利的关键。

西部市场预计会成为公司业绩增长的主要动力。“十二五”期间，西部地区的固投增速有望维持在15%以上，引致的水泥需求增速预计将高于10%，但西部市场环境与华东、华南迥异，公司面临的考验也刚刚开始。目前自建线和收购的行动都将以快速拓展市场份额为目标，真正的盈利大规模提升仍需要市场景气的配合。

公司未来将更多地依靠收购来提升产能，并购的重点区域将以增长潜力较好的西部地区为主。当前的并购主要着眼于未来，并且无法在短期为公司创造有效盈利，更多的是为“十二五”期间的西部市场开拓做好准备。

恒瑞医药（600276）

评级：买入

评级机构：东方证券

公司的创新药业务正在稳步规划进行。在内分泌领域，今年6月获得艾瑞昔布的批文，推广工作从8月份就已经开始，公司正在各大医院的类风湿科进行四期临床，让医生更熟悉了解产品，我们预计明年将开始贡献收入；在肿瘤药领域，阿帕替尼走绿色通道，已经经过江苏省的审批报到药监局，我们预计明年中期有望拿到生产批文，同时进行的肺癌和胃癌三期临床预计在明年年初完成，我们预计阿帕替尼有望在明年年底正式上市。

短期内仿制药仍是公司业绩增长的主要动力，但此后随着通用名药进入海外市场、创新药正式进入市场，公司成长的动力棒将实现顺利交接。伴随着公司迈入创新药收获期，未来股价不缺乏催化剂。我们预计公司2011-2013年实现归属于母公司股东的净利润为9.09亿元，11.23亿元、13.57亿元，每股收益为0.81元、1.00元、1.21元。