工商企业租赁农地将受严格监管，遏制土地经营“非粮化”、“非农化”倾向。

记者 梁敏 编辑 龚维松

《中共中央、国务院关于加快发展现代农业，进一步增强农村发展活力的若干意见》昨日正式发布，这是新世纪以来指导“三农”工作的第10个中央一号文件。

文件以创新农村经营体制机制为主线，要求着力构建集约化、专业化、组织化、社会化相结合的新型农业经营体系。

文件要求，加快培育新型农业经营主体，加大对联户经营、专业大户、家庭农场、农民合作社等扶持力度。比如，加大农业补贴力度时就要求向专业大户、家庭农场、农民合作社等新型生产经营主体倾斜；加大新型生产经营主体信贷支持力度。

在土地政策方面，一号文件提出，要健全农村土地承包经营权登记制度，扩大登记试点范围，用5年的时间基本完成农村土地承包经营权确权登记颁证工作。

据记者了解，自2008年开始，农业部就在全国挑选了8个县开始农村土地承包经营权试点工作，2011至2012年，试点范围扩大到全国50个县。农业部经管司司长孙中华对记者透露，“今年试点范围还将继续扩大至150个县，为全面铺开农村土地承包经营权确权登记颁证工作铺路。”

伴随确权登记的完成，也为我国农村政策的下一步走向埋下伏笔，为将来的土地流转以及农户土地承包经营权的保护，以及新型主体的培育创造条件。

在农村经营体制改革中，土地流转一直是市场关注的焦点。文件提出，“鼓励和支持承包土地向专业大户、家庭农场、农民合作社流转”。农业部对此也表示，未来将进一步加大对种粮大户及农民合作社的扶持力度。

“农民合作社是带动农户进入市场的基本主体，一号文件关于这方面的政策含金量非常高”，孙中华在解读一号文件精神时说。

值得注意的是，文件还强调，探索建立严格的工商企业租赁农户承包耕地准入和监管制度，确保农户家庭经营的主体地位，遏制土地经营的“非粮化”、“非农化”倾向。

登海种业：政策

业绩

双保险 公司投资机会凸显

[摘要]

政策利好有望密集出台。目前中央种业发展方针呈现两个特点：一是不断强化“育繁推一体化”种业发展规划，逐渐突出种业企业在种业发展中的作用；二是政策不断细化，可操作性增强。按照《种业规划》的思路，后期种业发展扶持政策密集出台预期较强，利好龙头企业。

高库存不值得市场担忧。首先，种业企业的经营模式（预收账款）决定了高库存对其现金流影响不大。其次，玉米种子保存周期长，跌价风险较小。另外，高库存或是公司战略需求。

最后，去库存对公司来说并非难事。所有这些因素告诉我们行业高库存尚不足虑。

2012年三季度预收账款锁定2013年业绩。登海种业三季度预收账款较2011年同期增长300%，母公司第三季度预收账款同比增长1262%，甚至较2011年四季度（旺季）数据都有27%的上涨。我们分析认为预收账款的大幅增加不具有行业共性。三季度预收账款锁定公司2013年业绩。

行业内无出其右的品种梯队。公司凭借强大的研发实力积累了业界无出其右的品种规模，2003-2011年公司通过国审的玉米品种就高达22个，远高于行业水平，丰富的品种使得公司在品种推广过程中左右逢源。目前公司主推的登海605处于快速增长期。

子公司不乏业绩增长点。通过销售季度角度判断，目前登海先锋的业绩从快速增长向平稳增长过度，远好于市场认为的登海先锋业绩下滑的预期。东北去年风灾利好抗倒伏能力较强的登海良玉品种，2012/13年度销售有望放量，另外登海良玉2012年良玉99通过国审，有望成为未来的业绩增长点。

盈利预测、估值及投资评级：

我们预测公司2012-2014年的营业收入增长率分别为34%、41%和41%，毛利率分别为54%、49%和46%，EPS分别为0.73、0.89和1.12元，对应的市盈率为35、29和23倍。综合绝对和相对估值，我们认为公司合理的估值区间为29.45-30.85元，目标价为30.85元；首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险因素

高库存带来行业恶性竞争、登海605市场推广效果低于预期、登海先锋业绩出现急剧下滑、玉米种植面积出现萎缩。