不确定性的风险

虽然材料还没上报到证监会，但证监会已经等不及要表态了。10月11日，证监会在媒体通气会上表示，对于天弘基金增资扩股一事，证监会支持符合条件的机构参与公募基金行业，促进公募基金向财富管理机构全面升级转型，鼓励业务创新和市场竞争，促进培育养成专业、长期、理性的投资文化和长效激励约束机制，形成开放、包容、多元的资产管理体系。

这一表态也打消了外界对支付宝是否有资格成为基金公司控股股东的质疑。

不过对支付宝来说，证监会的审批仅仅是开始，真正的考验来自获批之后的经营。2007年之后，由于金融危机期间权益类基金产品受到重挫，基金行业的声誉受到严重影响，行业整体规模一度负增长。新牌照审批重启后，基金行业竞争压力加剧，银行渠道蚕食基金公司利润，行业举步维艰。此前，行业巨头华夏基金的缔造者、前华夏基金前总经理范勇宏甚至发出了基金业进入严冬的感叹。

而天弘基金的管理规模常年处于行业末席，虽近年因新管理层的创新举措，得以快速发展，但绝对规模仍处于行业中下游。此外天弘基金管理资产多为固定收益产品，单位规模贡献利润低于权益类产品，支付宝此时入股天弘基金，想获得预期回报，可能并不容易。同时入股天弘基金，很可能会减小与其他金融机构合作的机会，这对支付宝来说，可能也是一个潜在的风险。

分析人士认为，支付宝未来在天弘基金平台上的创新产品，或许会和阿里旗下其他平台形成联动，但未来的创新产品，能否复制余额宝的成功是个疑问。

同时，天弘基金未来的管理框架能否完整，同样值得关注，目前天弘基金的管理团队已经得到业内的认同，留住现有团队，是支付宝入股后的当务之急。

支付宝相关人士对腾讯财经表示，天弘基金现有的注册地、运营、架构、管理层等不会因本次入股产生变化。支付宝对天弘基金管理层十分认可，基金公司现有框架不变。据知情人士称，交易完成后，支付宝会向天弘基金董事会派驻代表，但不会派驻代表进入天弘基金管理层。

不过，纵观中国不长的基金史，管理层与股东的矛盾始终是无法调和的问题，支付宝和天弘基金管理层在蜜月之后，能否一如既往地互相欣赏，或许需要比口头承诺更多的努力。