“两房”债券两年四预警

　　美国主权债务评级及GSE评级下调之后，以美元计价资产的投资价值将出现较大程度的缩水，这在市场已形成一定共识。

　　8月8日，建银国际中国政策展望报告认为，美债评级将对中国3.2万亿美元的外汇储备产生最直接的影响。目前中国外储70％为美元计价资产，其中包括1.2万美元由美国财政部发行的债券和3580亿美元的美国“两房”债券。此外，中国还持有6000亿欧元区债券，其中1000亿欧元为深陷债务危机的笨猪五国债券。

　　除却1.2万亿美元头寸和6000亿欧元头寸不管，3580亿美元的“两房”债券安全，已是2008年以来第四次预警了。

　　在“两房”一共发行的约5.2万亿美元债券中，70％以上为美国政府和本土机构投资者持有，在不到30％的海外投资者持有债券中，中国占比最大。

　　截至2009年6月末，中国持有的包括“两房”债在内的长期机构债券中，包含960亿美元的机构债券和3580亿美元的MBS（按揭贷款抵押支持债券），合计4540亿美元，占全部外国投资者持有比例的38％，占发行总量的6.3％。

　　中国投资的4500亿美元中，国家外汇管理局是“两房”债的最大持有者，此外是商业银行和中投等机构，其中中行的风险敞口最大。

　　金融危机后，中行迅速开始减仓行动，其持有的两房债券，从2008年末的87.56亿美元，一路降到2010年末的17.75亿美元。其中，机构债券2010年末持有量为7.42亿美元，MBS持有量为10.33亿美元。