利率上行存风险

　　8月8日，标普将两房评级由AAA级下调为AA+，有关中国持有两房债券的安全性再次被提出。

　　一位券商固定收益分析师指出，两房债券收益率上升将在预期之内，而利率上行会使得中国持有的债券价格下跌，进而产生账面损失。那么，其直接损失有多大？

　　早在年初，两房退市时，国家外管局就曾发出澄清公告，“两房”债券投资的主要潜在风险已得到有效化解。截至目前，外汇储备持有的“两房”债券还本付息正常，也没有出现过投资损失。按照市场广泛使用的相关指数

　　计算，2008年至2010年三年间，“两房”债券年均投资收益率在6％。

　　不过，此番评级下调必然导致这4500亿两房债券面临利率上行风险、甚至违约风险。此外，由于MBS不同于普通机构债，还要面临抵押贷款人提前还款的风险，资产权重和加权收益率的每一次变化都会影响其债券面值。

　　事实上，评级下调当天，房利美30年期固定利率的抵押支持息票债券收益率上升0.14个百分点，高出10年期国债收益率1.22个百分点，为2009年4月以来的最大差距。

　　“一些诸如养老基金、捐赠基金等保守性长期投资者，由于只能持有AAA级以上资产，评级下调必然会导致这些机构撤离两房市场，而美国投资者占到了7成以上。”上述固定收益分析师表示。

　　而UBS策略分析师Mike Schumacher7月底的一项调研结果或许能给市场带来信心，即便美国长期债务评级下调，仍然有72％的投资者表示不会调整美国国债仓位。