风险控制要点

在与PE的合作中，银行难免以其信用为产品做了隐形保障。故而，风险控制至关重要

在与PE的合作中，银行难免以其信用为产品做了隐形保障。故而，风险控制至关重要。

以工行为例，一家PE要经过银行前台和后台部门的分别考察才能与私人银行部合作。对于拟开展的合作，工行的私人银行部通常会参与到产品的设计中，譬如对基金的期限、费用、流动性等提出改善建议，确保客户利益。

在具体投资时，银行有时会参与对拟投资项目的评估。“对于认可的基金可以豁免这一条款，但保留这一权利。”工行人士介绍。

记者了解到，招商银行和民生银行会参与项目旁听，而一些私人银行的PE产品甚至要求该产品投资管理决策委员会中必须有银行的代表，且银行拥有一票否决权。

但业内人士称，多数银行并不会参与项目的决策，并认为银行有一票否决权并不一定是好事。

“银行从信贷的角度考察项目，但投资是看未来。银行考虑的是贷款用途、还款来源，而PE考虑的是发展前景。”该人士分析。此外，由于银行的介入，会降低PE的投资效率，这也是不利因素。

姚继平则认为，“银行如果进入了投资管理委员会，参与管理越多，反而责任越大。”

一个客观情况是，由于私人银行部门参与PE历史较短，至今尚未经历一个完整的周期。

“明年或者后年会是一个分水岭。”前述股份制银行私人银行部人士预言。

在国际上，PE投资期限通常为5+2（5年投资期加上2年退出期），甚至更长，在中国虽然有所加速，但也需要5年收获期（3+2模式，3年投资期加上2年退出期）。但至今PE和私人银行的合作也不过3年左右。

“（私人银行的PE项目）风险尚未显露出来。”姚继平说。

谁是“合格投资人”？

招商银行建议，只有金融资产不低于3000万、具备一定的实业投资经验以及二级市场投资经验，且第三方存款市值不低于500万的客户才适于参与PE投资

PE是富人的游戏。风险控制另一端是对合格投资者的把关。根据相关政策，自然人最低出资额至少为100万，而一些地区更将门槛提升至300万或500万，并且需要是“合格投资人”。

不过，何为合格投资人，标准不一。

“PE是配置型的资产。”一名私人银行人士向记者强调，“我们对合格客户的标准大致包括三方面，第一是做资产配置，并且不超过一定比例。”“当客户资产规模达到一定体量后，除了传统的固定收益、二级市场工具外，客户需要配置一些PE基金作为

长期投资。国际经验是，PE配置在组合管理中不超过5%。”工商银行私人银行部人士介绍。

据了解，工商银行和招商银行都建议PE资产在客户金融资产中的配置不超过10%，民生银行对于风险承受能力最高等级的激进型客户，建议比例不超过20%，而中信银行的这一比例是30%。

一家国有大型银行人士告知，基本上金融资产上亿的客户才会建议其投资PE。

“此外，客户最好以前投资过PE，或者有3-5年证券市场的投资经历，经历过牛市和熊市，具有对风险的承受能力。”前述人士列出第二个条件。他介绍，私人银行对每个客户都有风险测评，只有激进型的客户才会被推荐PE产品。“只有他们能够承受高风险产品的不确定性。”

招商银行建议，只有金融资产不低于3000万、具备一定的实业投资经验以及二级市场投资经验，且第三方存款市值不低于500万的客户才适于参与PE投资。

“第三，要满足资金闲置期的要求。闲置资金至少是5年，中间不能取走。”

而工商银行对投资PE的私人银行客户也有四个标准：首先要明确知道这是在做一种股权投资，第二要认可基金的管理理念和能力，第三要认可投资的领域，第四有相应的投资能力和风险承受意愿。

而在投资时，投资人和PE直接签署合伙或者入伙协议。但银行会就合同本身的相关条款，包括业务、要素帮助客户把关。