熊市四季度：先探底后反弹

7年间，上证指数有3年四季度录得下跌走势，分别为2004年、2007年和2008年四季度，平均跌幅为11.73%。

其中四季度跌幅最大的年份为大熊市2008年，当年四季度，上证指数从2267点一路下跌至1820点，跌幅达到20.62%，但同时也在四季度触及1664点的熊市底部，之后便迎来了2009年的大反弹。

这3次四季度录得下跌行情的年份中，除了2007年四季度的下跌前市场处于上涨趋势，当年四季度属于由涨转跌之外，其余两个年份四季度都是延续之前市场的下跌趋势。2004年上证指数一路延绵下跌，直到2005年6月份才见底。而2008年一整年的大熊市中，更是全年都没有吃饭行情，而由于此前猛烈的下跌，指数于四季度见底，之后股市逐步回暖。

这两次行情的演绎都与今年的市场颇为相似，在“饥寒交迫”一年之后，上证指数近一个季度以来更是加速下跌，今年以来的跌幅已经将近16%，在接下来的四季度，2004年和2008年的历史是否会再度重复？

广发证券首席策略分析师游文峰就指出，今年四季度A股面临基本面逐步下行后出现企稳、政策面进入观望期、解禁市值四季度压力较小、估值接近历史极限低位等等因素，考虑年内机构“吃饭行情”的需求，结合过往熊市周期中四季度的总体表现，预计四季度市场先探底后反弹为主。考虑四季度更多的是寻底后的阶段性转折阶段，结合历史估值区间分析，认为四季度上证指数核心波动区间为2300点~2700点。

瑞银证券也在其最新的四季度投资策略中表示，A股四季度可能会继续震荡下行。瑞银证券指出，美国经济进入衰退的概率为30%~40%。发达国家经济二次探底将对中国经济增长带来较大冲击。这种情形并非是一个极小概率的事件。如果发生，中国经济增长在未来两个季度将有幅度较大的下行。