首先，政策只是从“加强”到“观察”和“微调”。目前经济增速和通胀幅度双双回落。在这样的背景下，继续出台更严厉政策的可能性不大。从监管部门政策目标看，第三季度央行货币政策委员会继续强调未来仍把稳定物价总水平作为宏观调控首要任务。9月CPI同比上涨6.1%，连续两个月回落。在本轮通胀中，CPI已连续12个月维持在4%以上的高位水平，接近2007年至2008年17个月CPI高位运行的情况。无论考虑经济增长还是社会影响，只有通胀回落至较低水平，政策才能拥有更大调整余地，出现符合政策目标要求的通胀水平仍需较长时间。

其次，在外围市场中，虽然近期美国公布的部分宏观数据没有对市场产生太多负面效果，但欧债危机仍是世界经济的“火药桶”。一方面，欧元区各经济体就短期救助方案无法达成共识；另一方面，全球经济无法找到改变现有发展模式，重返长期增长的轨道上来。外需下滑已在近期进出口数据得到反映。不排除未来出口压力进一步加大的可能。

此外，经过9月估值和业绩的“双杀”，市场的悲观预期被部分消化，尤其是在持续紧缩政策之下，市场对流动性不足导致的估值下调已反映得比较充分，估值继续下调动力不足，但市场对A股上市公司业绩增速预期存在较大分歧。前期“普杀”使大部分个股出现较大幅度调整，在未来的宽幅筑底震荡过程中，随着三季报陆续披露及宏观经济数据公布，市场将继续对受宏观经济冲击较大的行业和公司作出全年业绩向下修正的预期；而对于被“错杀”的优质成长股和具有弱周期特征的行业，市场将重拾信心。综合来看，未来可能在市场底部出现新的结构性行情。