尽管去年四季度以来工业增速下滑对社会用电量造成了明显的影响，但其程度之深或许还是远远超出了人们的预期。昨日（2月8日），国泰君安证券发布分析报告称，2012年1月“实际”用电量增速约为零。

此前野村证券曾表示，尽管1月份有农历春节的因素，但是相关数据仍然显示“预警”，反映了工业产出急速放缓的迹象。

据《每日经济新闻(微博)》记者了解，1~2月份的春节因素对当期用电量增速影响很大，因此历来1、2月份的发电量增速都是计算1~2月的合计增速。而在数据不完整的情况下，需要对1月份的春节因素进行剔除才能计算出实际的用电量增速。

“实际”用电量增速或为零

国泰君安研究指出，在春节因素后，2012年1月 “无春节因素用电量增速”约为-2.6%。

“同时不得不考虑的另一项扰动因素是2011年1月曾出现了高耗能行业生产报复性反弹的情况，对当时用电量产生了明显影响，以至于引发部分地区缺电。这部分影响我们无法量化，粗略估计在2至3个百分点左右。因此我们判断2012年1月‘实际’用电量增速约为零。”国泰君安这样认为。

历史数据显 示 ，2002~2011年间1、2月份单月发电量增速为负的情况共出现过3次，都处在经济在见底回升过程中，只是2009年1月见底的幅度要大大超过以往（经计算，2009年1月“实际”发电量增速为-10%左右）。

对于2月份发电量的增速，国泰君安认为在10%~15%的区间，1~2月合计发电量增速约2%~3%。