模式创新还是风险转嫁

快速扩张的模式也带来另一层的风险：对于高达56%的存货，海澜之家认为公司门店数量增多是直接导致存货规模增加的根源。

海澜之家招股说明书显示，2009年至2011年末，存货数量分别为1303 万件、1725 万件、3393 万件，报告期内年均复合增长率达61.37%。关于高存货率，海澜之家则认为其计算方式为门店陈列或者存放的产品均为公司的存货，所以存货账面金额较大。

但按照其门店扩张的创新模式，未来门店快速发展，其存货将一直保持较高的比例与较大规模，而这亦是危机。“如果市场环境发生重大变化或竞争加剧导致存货销售放缓或售价出现下跌，将对公司经营造成不利影响。”其招股说明书中有此提示。

2011年末，海澜之家存货中自产和买断的存货余额为1.8亿，仅占期末存货余额的4.66%。与其高存货率相比，这个数据似乎说明其存货出现减值损失的风险较小。

但过高的库存风险又是由哪个环节承担？

根据海澜之家的创新模式，其加盟商只有加盟店所有权而无经营权，换言之，拿着加盟费与流动资金请品牌商管理自己的加盟店。而供应商与海澜之家的合作则是，在产品采购时，在货物入库时交付部分货款，其余货款则按照门店实际销售情况按月与供应商结算。而且海澜之家对于供应商，除不合格品和质量有问题的商品可退货外，还约定了一定期限后(一般为两个适销季节)依然滞销的商品可以退货。