机构行为差异受重视

一位曾在国有大行任职的某基金公司固定收益部总经理表示，反过来看，银行机构的投资行为不仅受到债券市场的影响，更大程度也易于受制于信贷投放、监管政策变化等更为广义的事件。他告诉记者，金融机构研究可以立体全面地看待整个市场的演绎和发展，更加透彻地理解债券收益率变动背后的逻辑。

李建朋向记者指出，金融市场会出现很多理性模型及理论所无法解释的现象，往往需要从个体行为中去寻求答案。比如说，债券市场中很多“诡异”的交投结果，无法从通胀、经济等基本面或市场资金面去加以解释，这就要从机构的行为模式入手寻找原因了。

东北证券(000686，股吧)一位匿名人士认为，从买方角度去看，他们既欢迎这一创新，但又可能因为“底牌”遭泄而阻碍其发展。机构行为逐步被公开后，市场交易会因此变得更有效，对价格信息的敏感度会得到提升。但同时，参与者的操作难度也会随之增大。

农业银行(601288，股吧)高级研究员马永波表示，债券交易并非“零和博弈”，竞争中有合作，信息很多时候也是共享的。但也正因为此，宏观报告的数量过于泛滥，光凭某个观点已难以体现出其真正价值了。马永波指出，未来宏观债券类研究的焦点，将会是市场参与者的监管细则差异、市场结构差异、风控及考核标准的差异等，简而言之就是机构行为的差异。

调拨人手迎债市暖春

接受记者采访的国有大行、城商行、券商资管及自营、保险公司等人士，均表示出对这份“债市机构月报”的较大兴趣。他们普遍认为，与股票市场不同的是，债券交易采用“一对一”的场外询价方式，能够即时感受到对手的各种变化。从这个意义上说，对机构个体行为进行深入研究是非常必要的。

“这是一个好的开端和今后发展的方向。但人手不足以及行业机构数据获取较为困难等，可能成为其最大的制约因素。目前除了上市商业银行和证券公司的定期报告可作为滞后的数据来源外，其他机构数据仍然很难入手。”南京银行(601009，股吧)金融市场部首席分析师黄艳红认为。

对于研究人员的安排，贾见成指出，其所在券商固定收益部采用的是4+3模式，即宏观研究有4人，分别是宏观策略、信用策略、衍生品及行业研究；此外，纯信用类债券研究有3人。

记者随后获悉，某国有银行上海资金交易中心近期已展开新人招聘活动，在其总共6人的招聘计划中，信用研究、国债期货及风险控制三大类别将各招2人。据了解，与往年相比，其薪资水平已有较大幅度上升。或许，中国债券市场的春天已经来了。