三因素影响市场

此后，市场在2月27日放出天量，收为一根上影较长的阴K线后，经过缩量横盘整理后，3月14日，在获悉房价远未回到合理价位的信息后，大盘急速回落，沪指形成2.63%下跌，成为年内以来单日最大跌幅，伴随着长长的阴线，成交额达1707.37亿元，创出自去年4月12日以来新高。

对于市场的急转直下，业内人士分析认为，不确定性预期导致宽幅震荡。当前，我国乃至世界宏观经济形势仍存在多种变数。影响一季度市场的三方面因素主要有：

首先，宏观经济的增速出现回落。

日前，公布的数据显示，2012年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%，这是该数据自2009年11月来首次出现负增长。同时，在制造业PMI连续三个月回升后，3月份汇丰中国制造业PMI初值为48.1，创4个月以来最低。

1-2月份我国规模以上工业增加值、固定资产投资完成额、社会消费品零售总额累计同比增速以及对外出口同比增速均创2010年以来新低，经济同比增速仍在回落之中。

民生证券认为，从目前PMI指数反映的企业产成品库存情况看，企业层面整体库存水平仍然处于相对高位。结合企业去库存周期，预计未来3-6个月，企业去库存压力仍然存在，PPI同比仍会向下调整。但从PPI环比走势看，流通环节去库存显著快于企业层面去库存，因此从社会总体库存水平看，去库存压力会逐步减弱。

其次，通货膨胀压力的缓解。

今年，2月份CPI同比上涨3.2％，涨幅比上月下降1.3个百分点，也低于今年4％的CPI预期目标。业内人士普通认为，通胀压力已有所缓解。

第三，流动性的逐步改善。

流动性是整体市场的血液，从去年央行四季度发布的报告看，今年货币供应目标位14%的M2增速，其隐含的全年信贷规模大概在8万亿左右。今年前两个月新增贷款分别为7831亿元跟7107亿元。招商证券认为，目前，流动性温和趋松的格局未变，但不确定性有所提升。

总体上看，国泰君安认为，伴随着通胀超预期的消散，现有政策紧缩下的资产价格也已经呈现回落，流动性的环比改善不仅仅体现在紧缩政策的逐步微调，而且实体经济领域内的资金价格也会自发回落，盈利的周期性调整趋势有望在2012年初形成本轮底部，而房地产调整的尚在可控和PPI的回落将使得企业盈利在2012年二季度之后趋于稳定，2012年的A股市场一季度是低点，但是从通胀、流动性、盈利三者之于股市的筑底关联性来看，现在已经处于底部区域，2012年一季度的低点更多将只是一个盈利分化后的成长性再识别，小牛市格局有望在此后形成真正趋势。