增长乏力

正在履行的重要合同仅一份

公司管理、销售费用增幅明显

上文提及的有关恒华伟业与中电普华签订的《基建业务信息化深化应用开发合同》，同时还让外界对公司的业务拓展产生了质疑。

恒华伟业在招股书中毫不讳言自己对电力行业的依赖。公司称，自成立以来，一直专注于智能电网信息化业务拓展，经过多年努力和发展，已成为国内智能电网信息化领域的领先企业。由于公司专注于智能电网信息化领域，客户主要是国内主要电网公司及电网相关企业，对电网行业存在较大的依赖性。

招股书显示，2009年至2011年，公司对主营业务收入中来自国家电网、南方电网、地方电网、中国能建、中国电建、国机集团的收入占比由76%逐步上升至83%。

然而，令人疑惑的是，招股书中披露的恒华伟业正在履行的重要合同仅有一份。即与中电普华签署的合同，合同约定恒华伟业按照国网公司基建“三横五纵”标准化管理体系向中电普华提供软件服务，合同金额为2000万元。如此业务拓展力不得不让人为公司今年的业绩感到担忧。

作为电网信息化细分行业内的软件企业，恒华伟业不仅会受到智能电网行业的影响，同时也摆脱不了软件行业面临的问题。

中报显示，今年上半年智能电网行业整体盈利下滑，行业集中度提升，竞争加剧，造成行业整体毛利率下滑。分析人士预计，今年第三季度季度智能电网行业整体盈利将延续上半年下滑态势。宏观层面，电网投资正在进行结构调整，输电主网建设放缓。作为智能电网领域参与者之一的恒华伟业势必受到影响。

此外，从软件行业来看，不断增加的人力资本也在稀释着企业的利润。

东兴证券研究数据显示，2010年，72家软件开发类上市公司的管理费用总和达到98亿元，较2009年增长26.8%，销售费用总和达到68亿元，较2009增长26.9%，均大大高于全行业的收入增速和利润增速；2011年，人力成本的上涨势头进一步恶化，当年94家软件开发类上市公司的管理费用总和销售费用总和增长率达到了29.3%和26.7%。

作为软件企业，恒华伟业同样受到人力成本增长困扰。2010年和2011年，公司管理费用增幅分别为65.19%、35.51%；销售费用增幅为12.35%、35.85%。

分析人士表示，目前行业内人力成本的增长趋势短期内还还无法抑制，公司目前薪酬水平并没有优势，而毛利率却处于行业较高水平，要保持现有优势提高势必要增加人力资本的投入，因此，未来成本压力较大。

一方面是业务拓展效果不佳，另一方面是成本压力加大，腹背受敌的恒华伟业未来若要保持招股书中高达64.63%的净利润复合增长率不容易。