编者按：本轮 行情 最夺人眼球的无疑是军工股，从最初的龙头北斗星通

军工行业：壮年正当时

《红周刊》作者 袁园

军工指数

“40%的涨幅表明行情已经过了初始阶段，但是离结束还远。”“仍然将军工投资视为短期主题的看法或许已经不合时宜，应该从一个中长期基本面反转的角度来看待国防军工板块的投资机会。”“基本面、技术面、消息面、政策面，军工板块面面俱到，继续看好戏！”记者采访的多位行业分析师几乎都表达了同样的观点。按照历史经验，触发军工板块的行情因素不外乎安全形势、装备成果、产业政策、重组预期等，2013年亦不例外，但似乎各方面来得更加猛烈。

领土争议促使军费开支增长

事件因素是刺激军工板块反复表现的直接原因。自2012年4月日本政府导演“购岛”闹剧以来，中日之间围绕钓鱼岛主权的争端不断激化，船只飞机巡航钓鱼岛已经成为常态化,民间保钓活动不断，中日钓鱼岛争端仍在持续发酵。“不擦枪走火符合中美日三国利益，所以我们认为局势将在有限烈度的对抗下长期持续。高层也将充分意识到，维持这种对抗需要的是持续增加的军备投入。”中投证券分析师张镭表示。除了钓鱼岛争端，中国与菲律宾、越南、文莱等国在南海地区长期存在领土纠纷，问题一直悬而不决，短期内也仍然看不到双方解决争议的希望。

资料显示，我国2012年军费预算为6702.74亿元，同比增长11.2%，增速较2011年有所下降，“这是在经济增速总体放缓的大前提下出现的。2012年3季度宏观经济 已经出现触底回升的态势，且近期钓鱼岛争端不断升级，2013年中国军费投入力度必然会保持较快速度增长”。一位业内人士认为，“去年政府工作报告中总理首次提出‘大力提高国防科技和武器装备自主创新 能力’，这就是未来我国军事装备快速发展的有力信号。预计到2020年我国军费开支或将达到2万亿左右，其中装备采购费达到8000亿左右，通用航空、大飞机和卫星应用有望于未来10年带来超过1万亿的市场空间。”

2013年进入政策信息密集发布期

我国国际战略安全环境严峻，除此之外，我国由大国向强国发展的自身需要也将倒逼政策对军工领域的支持加码。2013年行业将进入政策信息密集发布期。记者整理各机构的 研究报告 ，总结了2013年围绕军工板块的政策信息主要有以下八点（见附表）。“政策对军工板块的影响，关键的时间点是两会之后、三月底左右，预期中的政策得到兑现，个股经过短期的消化之后行情还将继续，如果没有实质性的政策跟进，则要另做打算。”一位不具名的市场人士表示。

此外，新一轮政治周期已经开启，高层多次表态重启改革。多家机构预计军工资产重组有望迎来第二波高峰。资料显示，过去7年累计约有180亿元的资产注入到军工上市公司 中，这其中有90%左右的资产为军工业务相关资产。“国发37号文”提出用三至五年的时间，基本完成军工企业的股份制改造。“这就意味着，未来三到五年内，8万亿资产的国防工业中，除战略装备外，资产质量最好、盈利能力最强的研究所等所有军工业务资产都将进行市场化改革，5年内军工资产证券化比例有望提高2到3倍，市值有望增长5到10倍，这一过程将带来巨大的投资机会。”光大证券

陆洲预期中航工业集团下属上市公司蕴含强烈的资产整合预期，其二级市场表现也证明，相关个股整体启动迹象比较明显。成发科技、贵航股份

业绩有望集中释放 整体估值仍处低位

资料显示，基于2020年之前“基本实现机械化并使信息化取得重大进展”的国防战略目标，我国的武器装备正处于从“第二代为主体、第三代为骨干”向“第三代为主体、第四代为骨干”转变的关键时期，需求主要来自远洋海军、战略空军和空间基础设施建设三个方面，信息化设备则贯穿于武器装备升级换代的各个领域。

从2012年10月底以来，连续几个月，一大批国产新型武器装备连续曝光。新型号的研制成功将带来订单爆发性的增长，这是对军工板块最根本的业绩支撑。日前国家最高科技奖首次授予军工专家，这也被市场解读为军备大发展的信号。陆洲在其报告中指出，未来5到10年，以预警机、无人攻击机、大型运输机、大型水面舰艇、全球卫星导航、四代战机为代表的一批重点装备将进入加速发展阶段，并将为整个军事工业带来数万亿以上的投入和新增订单。

利润是影响估值和股价的核心因素。2011～2012年军工板块指数几近腰斩，估值向下调整得也较充分，WIND数据显示，2012年年末国防军工板块（中信行业类）的市盈率为30.95倍，与五年之中最低点2008年的30.56倍相当。截止到本周四的市盈率也仅为37.18倍，仍处于低位。“军工板块40、50倍的估值很正常，相对的高估值由来已久，资产注入预期是估值较高的重要原因。除此之外，军工产品的独特性也是支持其高估值的因素。”一位市场人士解释道。

短期关注“大飞机”和“发动机”主题

“军工板块题材太多了，在目前时点上，主要关注本月底的大飞机试飞和军工发动机主题。”一位行业内的资深分析师表示。

据悉，我国首架军用大型运输机运-20即将试飞，随着运-20等新型号的定型列装，中航工业集团下属飞机制造类标的将获得巨额订单。2012年10月中航飞机重大资产重组顺利完成，收购后公司每股净资产将增厚至约4.69元，市净率水平降至1.6倍左右，远低于国内外军工企业2.5倍的平均水平。根据中航工业集团对中航飞机的未来定位，公司有望成为国防现代化装备重要承制商、世界级支线飞机制造商、世界级大型飞机机体结构件一级供应商、国内外军民两用飞机起落架的专业配套商。

备受瞩目的航空发动机重大科技专项日前已经上报国务院，业内人士预计，有望于两会后出台。据了解，该专项预计投入至少千亿元资金支持国产航空发动机的自主研发与制造，是迄今为止所有重大专项中投资规模最大的一个。航空动力