昔日，自称处于国内领先地位的结构泡沫材料生产商天晟新材(300169)的业绩近期却出现了异常变化。根据其披露的2012年年报和2013年一季报显示，其主要产品的毛利率和业绩都出现了快速且幅度较大的下降。由于其当初上市时的保荐机构是平安证券，且近期平安证券保荐的上市公司正经历造假上市风波，故而部分投资者开始质疑，天晟新材是否也同样存在业绩造假的嫌疑。

    昔日“国内领先”如今业绩爆降 天晟新材业绩“变脸”

    2011年1月天晟新材登陆创业板，根据其招股书显示，公司主要产品为高分子发泡材料的研发、生产和销售，主要应用领域为风电、家电、轨道交通、船舶等。公司在招股书中这样评价自身优势：“本公司自主开发的结构泡沫材料为国内首创，成功填补了国内空白，打破了国外厂商对市场的垄断，具有较高的技术壁垒。”

    由于当时创业板指数正直高位，且以风电为代表的新能源行业正在被市场热捧，而借着这股东风，拥有高技术壁垒的塑胶行业新贵——天晟新材也迎来了其将近90倍市盈率和高达每股32元的发行价。

    然而才过了一年，天晟新材的业绩就遭遇了“变脸”。根据其披露的2012年年报显示，2012年公司的营业收入虽然比2011年增加了25.76%，但是营业利润却暴跌了97.14%，归属于上市公司股东的净利润也相应下降了64.26%。详细查看公司收入构成就会发现，结构泡沫类产品是公司绝对的业务支柱，2012年结构泡沫类产品的收入和利润分别占公司收入、利润总额的45.62%、52.93%，然而正是这个重要的产品种类，其毛利率却处于逐年下降中。而对于其他几种产品，由于毛利率和业务占比“涨跌互现”，所以姑且不计算在内。

    根据资料显示，结构泡沫材料的毛利率在2009年、2010年、2011年分别为58.92%、52.65%、50.39%。虽然整体看依然保持高位，但下降趋势已经显现。然而让投资者始料未及的是，其2012年该种材料的毛利率却突然下降到了32.24%，一年内降幅接近20个百分点。而在在一年前上市的时候，管理层似乎没有任何预见。
    

2012年各产品种类财务数据一览

近年来各产品种类毛利率一览

    紧接着，公司的2013年一季报又显示，公司一季度的营业收入为12,544.44万元，同比下降1.48%；营业利润亏损488.19万元，同比下降136.75%；归属于母公司股东的净利润为-228.56万元，同比下降120.95%。业绩状况出现了进一步的严重恶化。

    对于连续的业绩下降，公司给出的解释是“由于所在行业竞争日趋激烈，导致产品毛利率下降，特别是随着风能叶片行业的竞争加剧，加上竞争对手的结构芯材由于国外市场的不景气而涌入国内，导致叶片成套芯材市场销售价格下降了40%，公司PVC结构泡沫成套芯材为了稳固市场占有率，参与了竞争，导致产品毛利率下降，同时，宏观经济形势的不景气，也导致了公司软质泡沫产品的毛利率有所下降，使公司的净利润出现亏损。”但让人疑惑的是，如此“国内首创且具有较高技术门槛的产品”在面对行业波动的时候难道就这么毫无抵抗能力和竞争力吗？