多因素促央行本周如期净投放

面对资金面紧张升级，央行也顺势在公开市场缩减了回笼力度，周四发行了110亿元3月期央票和进行100亿元28天期正回购操作，中标利率继续持稳于2.9089%及2.75%。

至此，继上周公开市场实现小幅净回笼后，本周公开市场重返净投放1600亿，创下了春节后净投放量的新高。

对于近期资金面紧张升级的原因，市场人士指出其原因是多方面的。就目前的市场情况分析，促使流动性持续收紧的原因主要有三。

其一，在美国QE缩量的预期下，5月开始外汇占款规模可能逐步下降。在银行目前超储率较低的情况下，临近端午节长假，多因素共同影响了目前的市场流动性。

其二，以往每年季末，随着银行理财产品 的集中到期，一般由自营来接盘或者向银行内部借钱以度过紧张时点，但随着央行上月禁止同一银行的 理财 与自营户之间交易，令理财户不得不提前筹措资金，以应对理财产品到期但所投资标的物尚未到期的资金需求。

此外，近期银行间市场大额购汇比较明显，主要原因是外管局20号文对银行外汇头寸下限的考核时间截至6月底，商业银行需要增大外汇买入以达到考核要求，加剧了资金紧张。

因此，在此背景下，央行仍继续开展正回购和发行央票，虽然操作量有限，但此前连续操作，其对资金面的累计影响不容小觑。中信证券固定收益部研究员傅雄广指出，由于7月5日还将迎来准备金常规缴款，预计目前资金面度过短暂的紧张后，趋紧局面仍将持续到7月上旬。

(上海证券报)