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基金定制"打新秘籍" 兼顾中签率收益率
money.fjnet.cn 2013-12-25 09:35   来源:中国证券网    我来说两句

但也有机构从新股首日涨幅角度判断,打新收益率会下降。

沪深交易所规则显示,新股发行开闸后,首日最高涨幅为发行价的44%。其中,上交所规定集合竞价阶段最高申报价格限制为发行价格的120%,连续竞价不得超过发行价的144%。

“过往很多打新产品是上市首日就抛出股票,有些是在产品合同中就注明集合竞价时抛出。现在限制集合竞价和连续竞价的最高幅度,说明打新不可能有高收益了。”前述深圳一位负责打新的私募投资经理表示。

中签率是关键

要在打新获得高收益,首要的条件是要能提高中签率。而新股发行制度改革后,网下申购采取主承销商自主配售机制,网下中签率具有很大的不确定性。

“我们打新,想上市后马上就抛,但现在不知道承销商对我们这类机构是不是有歧视性的政策。”一家大型基金公司固收总监担心,新政要求承销商和发行人维护股价,券商有可能在配售时对不同机构采取差别待遇。

所谓歧视政策,是指承销商尽量不让一上市就抛新股的机构资金获得配售。例如,政策规定社保和公募获得网下配售的比例不超过40%,他们可以对公募按类型进行分类,持股时间较长的股基和混合型基金优先配售,债基排在最后。

“歧视”政策还体现在锁定期。“券商可以要求参与询价机构自愿报锁定期,根据锁定期长短来决定配售对象。”上述总监担心,如果采取一上市就抛新股的策略,获得网下新股配售的难度增加。

“有些券商的方案已将锁定期作为条件之一,对于持股时间一年以上的战略投资者,给予优先配售。”前述上海主流券商新股研究员介绍,券商选择自主配售对象时的偏好有明显差异,有些券商根据海外投行的承销经验设置配售方案,但也有券商是结合自身跟客户的关系来制定游戏规则。

前述深圳负责打新的私募投资经理打听了一轮券商网下配售的规则,得到的信息是投行倾向于剔除最高报价10%后,按价格由上往下数20家机构确定入围对象。而在同价位情况下,则按照“公募优先,数量优先,时间优先”来选择。

“新股发行报价日将全程录音,物理静默,最后几分钟估计会被监管层盯死。”前述私募投资经理称,机构普遍抱怨入围难度很高,希望通过摇号方式分配,这样既公平,又能保证机构获得平均收益率。

尽管网下配售难度增大,但对机构而言这已是获得可观打新收益的“华山一条路”了,因为网上打新高收益已“此路不通”了。

广发基金某债券型经理介绍,现在规定单一账户网上申购上限不超过网上发行量千分之一,这使拥有大额资金的基金很难从网上打新受益。其举例称,新股募集规模普遍为5亿至8亿元,以5亿计算,假设网上发行额度上限为60%,即网上总发行量为3亿元,千分之一是30万元。假设网上中签率为2%,则每只新股获配0.6万元,即使上市后股价翻倍,资产增值也就0.6万元。对10亿资产规模的基金而言,净值贡献度非常低。

责任编辑:陈诗逸
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