中国存在输入型通胀

　　还有一种批驳观点认为，国内并不存在输入型通胀，因为如果通胀发生在中国外部，不仅会提升进口价格，同时也会提升出口价格，假设进口价格提升了50%，那么把人民币汇率也提升50%，进口价格就不会变动，而汇率提升会抑制出口，但是由于外部的通胀因素也把出口价格水平提升了50%，所以即使出口量减少了50%，出口金额仍然不变。

　　对此笔者认为，账这么算当然很清楚，但问题是假定进出口价格都能够获得同幅度提升。然而实际情况是不管是在国内还是国外，在近年来的通胀发展过程中，都是上游产品大幅度涨价，而下游的加工业产品涨价幅度要小得多。从中国PPI指数看，2005-2010年上涨幅度为18.8%，其中采掘工业上涨幅度为88.9%，原材料上涨幅度为36.2%，加工工业仅上涨了8.7%，可见在过去六年里，上游产品涨价幅度是下游产品的十倍。

　　中国是一个加工型的贸易结构，大量资源需要进口，出口则以工业制成品为主体。2010年在中国出口中，工业制成品比重高达95%，初级产品仅占5%，而在进口结构中，工业制成品占69%，初级产品则占到31%。由于国际市场也是上游产品大幅度涨价，下游产品涨价幅度有限，所以对中国这样的进出口结构来说，就是进口商品的平均涨价幅度要显著高于出口商品的涨价幅度，比如今年1-5月，中国进口商品价格指数上升了16.7%，而出口价格指数只上升了9.4%。从主要大宗进口商品的单价变动看，初级产品涨价多而工业制成品涨价少的情况就更清楚，比如今年上半年，进口原油上涨了33.2%，铁矿石上涨了42.5%，粮食上涨了31.7%，而进口汽车价格只上涨了11%，集成电路价格还下跌了4.9%。

　　可见，输入型通胀对中国这样出口类型的国家来说，是确实存在的，我们不能用假设的前提来代替实证分析，更不能作为制定宏观政策的理论依据。

　　货币超发未必导致通胀

　　另外一种批驳观点认为，日本同样是加工贸易型经济，同样是处在国际大宗商品价格上涨的背景下，CPI却是呈现下降趋势，国际通胀难以输入日本国内。由此可见中国的通胀也不是输入型的，而是由于国内货币超发造成的。

　　笔者认为，对此应具体问题具体分析。 近十年来，日本进入了长期的通缩过程，消费物价水平的确一直在下降，但这并不表明国际大宗商品价格的上涨对日本就没有影响，因为从日本的PPI看，在2005年以后也同样发生了大幅度上涨，在到2008年的四年中总共上涨了13.4%，其中原材料价格指数更是大幅度上涨了66.3%。可见，日本的消费物价上不去，原因并不是国际大宗商品到了日本就碰到了铜墙铁壁，而是在从上游向下游产品传导时碰到了阻滞。这个阻滞，就是日本在1990年泡沫经济破灭后长达二十年的经济停滞。这个停滞强烈压制了国内需求，使上游产品的涨价压力无法向下游产品市场释放，所以就改变了形态，变成了企业利润与居民收入的下降。

　　日本是一个特例，不能用日本来说明加工型贸易国家都不存在输入型通胀，看看韩国、印度、越南等这些同属于加工贸易的经济体，目前通胀已经发展到何种严重程度，就知道输入型通胀不仅在中国，并且已经在世界范围内成为事实。

　　如果用日本的情况来说明货币与通胀的关系，我想更应该注意到的一个事实是，如果没有一个强劲的内生增长动力，即使货币超发得再多，也不一定会引发通胀的结果，反而可能是通缩。现在大家都在指责美国不断搞QE（定量宽松货币政策），但QE不是美国人的发明，而是日本人的专利，日本人在本世纪初开始搞QE，而且实行了长达十年的零利率政策，2001-2008年日本狭义货币M1的增幅高达63.7%，但同期按现价计算的经济增长幅度连1%都不到。货币增长率超过经济增长率70倍，可不仅没有发生通胀，反而却经历了长达十年的通缩。有了日本这个案例，至少可以说明一个道理，那就是货币超发不仅可能与通胀同行，也有可能与通缩同在。

　　一个经济体是否存在由货币超发所导致的需求过旺，不仅可以从通胀的态势看，也同样可以从经济增长的态势看。因为如果存在着由货币超发所导致的需求过旺，除了会导致通胀现象，也必然会同时引起经济过热，但目前中国经济的情况可不是如此，是通胀在四次加息后仍然强劲向上，而增长却在节节下行。显然，如果存在需求过旺，经济增长是断然不会取下行趋势的，而经济增长的曲线下行与货币的曲线下行趋势相一致，却都与通胀曲线向上的趋势相反，正好说明了紧缩的货币政策已经成功地收紧了宏观需求，从而对增长形成了抑制，而由于推动通胀上行的原因不是货币需求因素，所以并不受宏观需求紧缩的影响。