一孔之见

恐慌过后未必是漫漫熊市

昨日，全球资本迅速从所有风险资产抽离，逃向美国国债这一“避险天堂”，导致美国国债实际收益率跌为负数。“恐慌”像瘟疫一样蔓延，衡量市场恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动指数单日狂飙超过35%。

市场的恐慌看似突然，却并非空穴来风。

首先，欧洲主权债务危机扩散忧虑再起。意大利和西班牙国债遭无情抛售，收益率飙升至历史新高。意大利和西班牙作为欧元区第三和第四大经济体，再陷债务泥潭绝对会让欧盟伤筋动骨。一旦这两个国家出现问题，欧盟恐无力施救，这对欧元来说将是一场生死存亡的考验，对于全球经济来说也会是一场劫难。

其次，美国刚刚摆脱债务违约风险，又现经济二次衰退疑云。另外，日本当天出手干预汇市，以遏制日元升值，维护出口，足见其经济状况并不乐观。

这一天，投资者放眼望去，全球似乎没有一处亮点。于是，他们慌了。

恐慌之下，人们开始讨论熊市的开始，操心下跌还要持续多久。

的确，此次调整来得如此突然而猛烈，让人猝不及防。相对年内高点，美股已下跌10%，但这样的跌幅并不罕见。就在去年夏天，狂奔了一年多的大牛市戛然而止，纽约股市在两个多月内下跌17%，金融市场哀鸿遍野；芝加哥期权交易所波动指数飙升到45点以上，比现在的31.7点高出一半。究其原因也是欧债危机、美国复苏放缓，和当前如出一辙。

但之后人们很快发现，情况并没有想象的那么糟糕。美国经济复苏之路虽然风雨飘摇，但仍在蹒跚前行；欧债危机虽然久拖不决，但尚不会导致欧元区土崩瓦解。

现在的市场似乎在重演去年夏天的剧情，或许，结局也不会相差太远。

文章、图片综合自新华社、新浪财经、腾讯财经等