PE耐心受考验

对于战略投资者高盛和鼎晖来说，退出获利显然是其投资的最终目的，而退出获利的最有效途径便是企业上市。在企业与PE的共同目标久久难以实现的情况下，双方的利益无疑将有不同程度的损失。

在2008年两家战略投资者“下注”之时，黄鸣曾表示，“鼎晖跟踪皇明已经有9年的时间，高盛跟踪皇明的时间也有5年。”而在经过数年等待之后，皇明一再延迟上市之旅，势必将直接考验鼎晖与高盛的耐心。

“实际上，当初皇明在‘偷税门’事件余波未了之时，便向证监会报送材料，除了其本身的上市诉求外，来自PE的压力或是另外一个重要因素。”深圳创投业界一人士如是对导报记者分析。

“对于PE来说，实现股权投资价值最大化的渠道往往是IPO 。如果被投资企业确实无法实现IPO，那么PE可能会选择股权转让、管理层收购等办法实现退出。”济南大学经济学院副教授、导报特约评论员解传喜分析说，“何况，以皇明在业界的体量，应该不会轻易放弃上市。而鼎晖和高盛很有可能继续跟随，待时机成熟后，再共赴资本市场。”

“PE等在投资企业时都会与其签订协议，对投资的多种后果都有明确约定。不过，这些协议通常都是严格保密的，外界难以获知。”东北大学秦皇岛分校创新创业与风险投资研究所所长、导报特约评论员罗国锋表示，即便某个企业上市失败，对PE公司整体的影响也并不大。“PE往往投资数十个企业以分散风险，一个或数个企业投资损失，也都是在风险可控范围内。”

导报记者注意到，鼎晖在投资皇明的同时，还投资了另外一家明星企业——俏江南(微博)。2008年9月，鼎晖注入与2亿元人民币等值的美元，占有其10.526%的股权