记者 方喆 摄

自20世纪末期以来，伴随人口老龄化和经济全球化的冲击，传统的国家公共养老保障计划面临巨大的财政支付压力。越来越多的国家开始将目光转向私人养老金市场，通过养老金制度结构调整和各种政策手段，促进企业年金和个人养老金计划的发展，以缓解政府的养老责任。

根据全国老龄办发布的报告，到2023年，我国老年人口将增至2.7亿，到2050年，老年人口将超过4亿，占总人口30%以上。随着老龄化的日益加剧，就业人口逐渐减少，而养老金支出却逐年增加，养老金支付风险不断加大。

按照国际经验，养老金的最低替代率(职工退休后领取的养老金与退休前工资收入的比率)低于50%，生活水平较退休前会有大幅下降。我国企业退休人员的基本养老保险虽在逐年提高，但替代率却在下降，2011年仅为42.9%。在当前基本养老不可能有大幅度提高的情况下，依靠企业年金等补充养老制度发挥作用不失为一条有效的途径。

国际上，年金市场一般指私营部门管理运营的养老金计划而形成的年金产品运营市场。私营养老金与国家管理的社会公共养老金计划相对应，通常包括雇主发起设立的企业年金计划或职业养老金、公共部门雇员养老金计划、个人退休金计划以及养老储蓄产品等。

当前全球年金市场得到快速发展，养老金资产规模逐步扩大，年金产品类型不断丰富，市场分工日益深化。探究其他国家的经验，可以为中国新兴的年金市场发展提供经验。

美国：国家社保基金将消耗殆尽个人养老责任时代到来

美国养老金体系俗称“三条腿走路”，是一个完备的多层次的养老保障体系。第一支柱为国家主办的社会保障计划(OASDI)计划；第二支柱为雇主发起设立的企业年金计划(还包括其他非营利组织，如教育、医疗机构养老金以及州、地方政府养老金)；第三支柱为个人储蓄养老金。

随着人口老龄化趋势的加快，美国社会保障计划面临越来越大的财务压力。自2011年开始，美国“婴儿潮”(Baby　Boomer)一代(指在美国1946年至1964年这个生育高峰期间出生的婴儿，大约总量为7600万)开始进入退休高潮，由此带来社会保障信托基金的支付危机。2011年末，美国联邦社保信托基金的余额为2.7万亿美元，根据美国社会保障总署的精算报告，在今后75年内，由于OASDI计划当期收不抵支，到2032年该项基金资产将消耗殆尽，此后积累债务水平逐年上升，到2086年净债务现值积累为8.6万亿美元。

随着经济社会和人口老龄化形势的变化，在美国，雇员退休金收入的来源将日趋分散化，个人在养老保险责任日趋加强。根据美国雇员收入研究所的预测，到2030年，估计联邦社保计划和传统DB型年金为雇员提供的收入，占整个退休金的比重将下降到24%左右，而个人账户的退休金资产和工资性收入将上升到76%，这意味着“个人养老责任时代的到来”。

在美国多支柱体系中，年金市场资产指的是由第二支柱企业年金和第三支柱个人养老金组成的退休金资产。

从融资和给付方式上来看，企业年金计划可分为两大类，即DB型计划与DC型计划。DB型计划是一种非政府强制性的计划，没有全国统一的待遇标准，也没有法定的最高限额。计划不为参与者设立个人账户，只是建立一个总的共同账户。20世纪70年代以前，美国DB型计划的资金筹集模式为现收现付制，多数企业采取的是雇主单方注资方式。但由于缺乏担保，资金来源和雇员利益无法保证。1974年出台的《雇员退休收入保障法》(ERISA)，明确规定实施DB型计划的雇主必须改为实行基金积累制。在DB计划下，投资和死亡风险由发起计划的雇主承担，雇主负责补足资金短缺并且支付年金直到退休者死亡为止。如果雇主破产并且计划资产不足以支付待遇，养老金待遇担保公司(PBGC)将接管计划并每年支付养老金待遇，但待遇不超过一定限额。

DC型计划要求雇主与雇员双方共同为计划供款，每一位计划参与者都设有独立的个人账户。雇主利用延迟纳税等税收优惠政策向雇员提供退休金给付。雇主一般会建立个人账户管理机构，协助雇员进行投资选择。投向共同基金是DC型计划养老金投资最主要的方式。个人账户的最终积累额以及投资收益决定了雇员最后的退休给付。DC型企业年金计划主要有四大类，分别是：现金购买计划、利润分享计划、401(k)计划和雇员持股计划。其中占主导地位的是401(k)计划。在DC计划下，单个雇员承担其账户的投资风险，但是这类计划在退休福利归属权的设计和退休福利可携带性方面具有很大优势，所以自20世纪80年代以来，以个人账户为基础的DC型计划迅速发展。

在美国企业年金市场的DC型计划中，401(k)计划的规模最大，目前该计划占据了DC型市场养老金资产总量的近90%。