国内某上市公司高管告诉记者，“这个方法拿来做估算是没问题的，只是会有一些偏差，去年全国育肥猪平均亏损50-100元。同样是养猪，同样要用饲料，猪价又这么透明，它这个跟行业相差太远了，怕是个定时炸弹。” 这是一种声音。

    还有一种声音则认为，“相比散养，雏鹰农牧作为大型养猪场，去年一头赚个100-200元应当没问题。”一名农业分析师在接受采访时对理财周报记者说。

    雏鹰农牧方面则将盈利核心归于产品结构，“外购仔猪育肥销售商品猪可能会出现亏损情况。我们作为仔猪销售型公司的利润水平在行业内属正常范围。”

    雏鹰农牧养殖一头猪究竟是盈是亏不得而知。可以确定的是，行业系统性风险也在雏鹰农牧身上投下阴影。

    2003年以来雏鹰农牧一直采用“公司+基地+农户”的发展模式。它最早的一个养殖基地建在总部西北面6.1公里的山后马，有近百栋猪舍。

    而最大的猪场则位于东南边29.7公里的岗孙村，也叫做“第一生猪养殖基地”。一共布局了6个区，每个区建40栋，一栋前期投入10万元，可养230头猪。目前北面正在实施扩建工程。

    此外，东南面14.5公里处的三石村、16.4公里的处张同府、23.2公里处的大营村、166.9公里处的商丘市；东北面39.7公里处的肖庄；西北面2400.5公里处的三门峡市等地，都分布有雏鹰农牧的养殖基地。

    如今，这些养殖基地都蒙上了一层阴霾。春节过后，全国猪肉价格连续三个月跌破6:1猪粮比的盈亏平衡点，大部分地区甚至触及5.5：1的亏损线。

    2013年5月13日，记者从雏鹰农牧农户处了解到，2012年雏鹰农牧的多数农户年收入为3万元左右，远低于载入合同的3.5万-5万元。而对于约定的2万元保底金额农户则反映，“加盟雏鹰不就是想一个保底嘛，但公司的保底不好吃，水电费一扣，就少了好几千元。”

    最让雏鹰农牧养殖户发愁的，还是2013年3月25日刚实行的新加盟协议。这份两页纸的合同，对进价、死亡率、伤残率、药费的条款作了新调整，尤其是紧缩了死猪赔付。

    “养猪最关键就是怕死猪。现在损失一头猪的赔付率还是80%，但每斤猪的价格算少了。这么说吧，以前死一头猪能赔个500元，现在就只能拿到250元了。以前死30头猪农户还能赚到钱，现在死个10头就白养了。”雏鹰农牧农户告诉记者，“3月政策一调整，有农户就不干了。”

    而雏鹰农牧方面的声音是，“与合作农户条款的修改主要涉及到因设备改造、生产工艺优化等方面的调整，并没有出现因上述调整而使合作农户年利润受到影响的情况。”

    另一名加盟了雏鹰农牧的农户连连叹气道，“等于说风险公司现在不担了，转给了农户。以前说加盟雏鹰，大树底下好乘凉。现在大树不凉了，因为它自己也困难了。我们卖给公司的销售价是5.42元一斤，是死价钱，跟行情关系不大。但公司赚不赚钱跟行情关系很大，猪都卖不动，肉价也上不去，公司大概要赔钱。”

    猪价网信息显示，2012年上半年河南肉猪一度跌到了6-7元，下半年情况才有所好转。而记者得到的信息是，去年养一头猪，要卖7元才够本。

    另一位雏鹰农户说，“去年公司的猪价格低卖到7元一斤，价格高的时候是9元。但它这么大的养猪场，要付成本，人工，很难赚钱。要是没有国家补贴，早就垮台了。” (2010年雏鹰农牧获得政府补贴1019.05万元，2011年421.01万元、2012年574.68万元。)

    那么，农户口中的雏鹰农牧，和报表里的雏鹰农牧，究竟哪一个更真实？

    “它可能是做了一些财务上的调整，3年周期拉平了来看，在猪周期上行的时候它赚一年钱就能扛住两年的下跌。”前述券商人士表示，“我对这家公司的感觉是，有时挺好的，有时也觉得不可信。”

    主要客户猫腻，顺达法人真实身份是雏鹰农牧高管。

    顺达合作社2011、2012年突然出现在雏鹰农牧前五大客户名单之中，采购金额分别为3807.37万元、5613.17万元。

    顺达合作社的老板名字叫王纪峰。同样的名字出现在雏鹰农牧2012年5月8日公布的股票期权激励计划名单中。这个王纪峰的身份是三门峡雏鹰农牧有限公司卢氏分公司的经理。

    关于雏鹰农牧，热门话题之一，除了养一头猪能赚多少钱，还有就是它的销售量，即出栏量。

    2007-2012年，即上市前到上市后，雏鹰农牧各年的生猪出栏量为3.37万头、24.91万头、48.38万头、66.45万头、102.4万头和148.96万头。

    前述券商人士告诉记者，“出栏量是不是有水分，大家都在质疑。但你很难做一个准确的判断，真实的数据只有上市公司才知道。”

    于是回答这个问题变得关键：这6年来，雏鹰农牧都把这些生猪卖给了谁？

    记者统计招股书和年报数据发现，近6年来，雏鹰农户的生猪产品最多销往河南众品食业股份有限公司(河南众品)，其次是河南双汇投资发展股份有限公司(包含“郑州双汇食品有限公司，统称双汇)，位列第三的是上海五丰上食食品公司(上海五丰)。

    其中，前两家为河南本土企业，和雏鹰农牧有着非常密切的业务关系。雏鹰农牧的年出栏60万头生猪募投项目还未达产，就已经和河南众品及一些养猪合作社签订了二元种猪、商品仔猪销售意向性协议，向其年供二元种猪合计5万头、商品仔猪合计30.5万头；双汇发展(40.29,0.19,0.47%)同时也承揽了15万头商品肉猪的销售。

    就这一点，2013年5月15日下午，记者在雏鹰农牧第五现代化养猪场得到证实，“在这个募投项目基地生产出来的肉猪，都直接拉到双汇”。

    6年下来，河南众品累计给雏鹰农牧贡献了2.67亿营收，双汇贡献了1.96亿，上海五丰1.49亿元。

    除了大型企业之外，大量采购雏鹰农牧生猪产品的还有养猪专业合作社，包括中牟县牧兴养猪专业合作社(牧兴合作社)、新郑市顺达养猪专业合作社(顺达合作社)和新郑市双盈养殖专业合作社(双盈合作社)。雏鹰农牧历年财报均显示，这些合作社与公司非关联。

    “这些养猪合作社其实就相当于一个中介，做预混料和兽药，给农户提供技术指导。另外帮农户牵线，看哪个猪厂的仔猪和种猪好就推荐给农户，或是给农户提供收购方面的信息。” 中牟县一家养猪合作社的老板介绍说，“合作社并不会固定只跟一个猪厂合作。”

    熟悉雏鹰农牧的中牟县养猪合作社老板向记者透露，“在中牟是有跟雏鹰合作的，不过说实话，它的仔猪没有市场，品种不是很好，价格也不优惠，我们拿货会去湖北、江西。”