细节五 内生压力是否“容不下”反弹

从宏观基本面来看，市场期盼已久的通胀回落趋势还未正式确立，在新涨价因素的刺激下，未来不排除通胀还会反复，四季度通胀总体或仍徘徊于5%以上的高位；经济方面，8月份的宏观经济数据显示经济仍处于稳步运行的阶段，但下行趋势已较为明确，而海外形势的风云变幻，令四季度国内出口面临着很大的下行风险，从这个角度而言，四季度经济下行风险还有待释放，因而宏观基本面尚不存在支撑市场反转的理由。

从政策面来看，虽然央行加息及“提准”的步伐暂时停止，但当前最多可以算是一个较长的政策观察期，政策底还隐而未现，这也不能成为市场反转的动力。

资金面方面，尽管扩大存准基数的负面效应已初步释放完毕，但在中国水电等“大家伙”发行上市的影响下，四季度资金面不容乐观，在此情形下，增量资金还很难大举进场，因而反转也很难获得资金面的支持。

但上述因素投资者并不陌生，也确实不可能在这种环境下产生反转，但反弹呢？

细节六 时点不同 资金认可度是否提高

昨日65点长阳及8月25日74点长阳对比，在技术层面上有两点主要不同，一是所处绝对位置不同。今年8月25日沪指处于2550点附近，正意欲向上突破2600点大关；而如今大盘已创出2426点的年内新低，将将收复2500点，尽管两个时间点股指相差不到百点，但市场杀跌动能却不尽相同。

二是两次长阳的出现环境不同。74点长阳之前指数曾出现过两次较大幅度的单日拉升，尽管都是低开高走，但这两根实体长阳线已经激活了当时的市场并形成一定的获利筹码，所以74点长阳不是“第一枪”。而此次65点长阳则是在持续缩量阴跌的背景下启动的，可以说毫无征兆。

大盘自今年7月中旬的2800点关口一路下跌，并于8月9日最低下探至2437点；随后多方于8月11日及15日组织了两次单日30多点的“自救”行为。从这个角度而言，74点长阳之前，多方的做多动能已得到了很大程度的释放，因而25日的74点长阳只能无奈成为“一日游”。而在2426点的年内新低之际，股指一直延续着缩量阴跌的态势。将近两个月的缩量下跌，早已在很大程度上释放了股指的杀跌动能；本周500亿元以下“新地量”的出现，更表明市场的做空动力已严重不足。在股指跌无可跌的情况下，大盘出现65点的放量弹升，或许更是一种自发的修复行为，而ETF连续三周的逆市净申购应该也值得留意。