预测

货币政策暂时维持不动

与物价涨势同步回落的，是国内的经济增长速度也将持续放缓。市场普遍认为，尽管国内需求仍然旺盛，但是近来的世界经济不稳将对中国经济增长造成持续冲击。

“我们认为中国经济不会逃过欧盟市场动荡的影响。”瑞银中国经济学家汪涛对《经济参考报》记者说。据他介绍，发达经济体增长将大幅下降导致近日瑞银下调了对中国的GDP预测，将2011年的增长率从9.3%下调至9%，2012年从9%下调至8.3%。

汪涛表示，全球经济低迷至少会抑制中国的出口。2010年，中国出口占GDP的百分比为27%，出口行业对就业的贡献极大。2011年前7个月，中国对欧直接出口占总出口的22%。另外，全球经济低迷可能导致贸易保护主义升级，这对中国出口行业也不利。

一方面是物价涨幅仍维持高位但未来有望回落，另一方面是受国际经济冲击国内增长速度可能放缓，货币政策将暂时不动的预期是当前市场的主流。

鲁政委说，虽然海外经济噩耗不断，但20%左右的出口仍然相当正常，而经验上13%左右的工业增加值仍然对应着高于9%的GDP增速。余额稳定、增速平稳回调的新增信贷，也清楚表明了当前经济增长状况仍然未脱离正常景气区间。近日央行高官关于我国经济“继续由前期政策刺激的过快增长向自主增长有序转变”的表态，显然暗示着当前的经济减速恰恰是“从过快向正常”的回归，因而是可接受的。在当前物价持续徘徊在6%的背景下，整个宏观调控政策的放松尚远。他还表示，欧美经济前景和国际金融市场 的急转直下，使得宏观当局必须更加紧密地跟踪形势发展，并为未来可能出现的逆转准备好应急预案。但对于10月份，预计政策仍将延续“三不”，即“不调基准利率、不调准备金率、总体政策取向不放松”的“三不”立场。

IMF也指出，鉴于资产价格压力依然存在，并且今后几年内信贷质量可能恶化，今年的既定货币紧缩应按计划进行。由于以下原因，现阶段不需要对经济提供额外支持：第一，另一轮的食品冲击可能重启通胀。第二，受实际利率低，金融工具匮乏，以及房产持有成本低等因素的影响，出现房地产泡沫的潜在倾向依然存在。第三，中国仍在消除为应对2008年危机采取的设施所带来的副作用，银行、政府与公司的资产负债表要恢复至健康状态也需时日。这些风险的存在意味着应继续退出财政与货币刺激措施，正如政府在年初所设想的那样。IMF还称，鉴于各界对信贷质量和银行资产负债表的持续关注，因此中国所采取的任何货币政策都应该适度。

不过光大证券发布的报告认为政策有望在第四季度放松。报告称，由于通胀将会趋势性下行，而经济增长又会持续放缓，在“保增长”与“抗通胀”之间，政策的天平会在第四季度更多地摆回前者。由于目前民间资金状况严峻，票据利率大幅飙高，政策放松的发力点会是信贷———通过信贷的放松来缓解实体经济(特别是中小企业)的资金饥渴。

□记者 方烨 张莫 实习生 杨弘扬